На рынке ОФЗ преобладает спекулятивный капитал

Вчера на российском рынке облигаций наблюдались смешанные результаты. Основные продажи были сконцентрированы в сегменте рублевого госдолга, в то время как спрос на суверенные еврооблигации сохранялся. На наш взгляд, такая тенденция оправдана: в последнее время долларовая доходность еврооблигаций была значительно выше долларовой доходности ОФЗ. В связи с этим, игроки старались устранить такую диспропорцию, благодаря дешевому валютному фондированию. 

Мы также по-прежнему считаем, что на рынке ОФЗ преобладает спекулятивный капитал, так как движение различных выпусков вдоль кривой объяснить трудно, в то время как ситуация на денежном рынке выглядит обратной: ставки по кросс-валютным свопам снижаются всю неделю. Кроме того, межбанковские ставки корректируются вниз из-за восстановления ликвидности в банковской системе. 

Сегодня активность инвесторов на рынке внешнего долга будет низкой, так как большинство западных бирж закрыты по случаю Пасхи. Таким образом, основной спрос будут создавать локальные игроки, однако мы не ожидаем значительных изменений, несмотря на снижение рынка нефти: инвесторы постараются зафиксировать накопленную прибыль (особенно в ликвидных выпусках). Между тем, мы не исключаем, что в корпоративном секторе может возрасти интерес к еврооблигациям компании Кокс. Стало известно, что менеджмент обсудит вопрос досрочного выкупа долларовых активов (offer - 14% Z-spread 1467 бп) в частичном или полном объеме.