Сегодня не ожидается снижение долгового рынка

Вчера на российский долговой рынок вернулся позитив. Действия Центрального банка по прекращению покупки иностранной валюты и рост цен на нефть привели к снижению кривых доходностей государственного и корпоративного долга. ОФЗ на отдельных участках отыграли двухдневное падение цен: классические выпуски опустились вдоль всего отрезка в среднем на 25 б.п. в доходности. Немаловажный вклад внес аукцион Минфина, на котором в сложную рыночную конъюнктуру удалось разместить весь предложенный объем. В результате это стало дополнительным драйвером повышение стоимости локальных суверенных инструментов. Хороший спрос отмечен в рублевых еврооблигациях: укрепление кривых на 10-20 б.п. Позитивным фактором также стали данные Росстата по инфляции (нулевой недельный прирост), однако масштабное обесценение национальной валюты в последний месяц  и сохраняющиеся риски падения цен на углеводороды из-за неоднозначной ситуации в производственной сфере Китая могу способствовать росту ИПЦ. 

Сегодня снижение долгового рынка мы не ожидаем. Дополнительные спекулятивные денежные средства, на наш взгляд, вернутся на развивающие рынки, после вчерашнего заседания Федеральной резервной системы, на котором регулятор сохранил денежную политику. По нашему мнению, ФРС будет наблюдать за дальнейшими макроэкономическими результатами в ближайший месяц, что возможно приведет к серьезной волатильности на глобальных площадках. Между тем, к 15:30 запланированы публикации данных по заявкам на пособие по безработице и  ВВП за второй квартал. 

В корпоративном секторе мы сохраняем интерес к региональным банкам. Мы продолжаем выделять кривую доходности Татфондбанка, которая расположена на отдельных участках выше ОФЗ на 400 б.п. в среднем. Как стало известно, Агентство по страхованию вкладов определилось с десятью претендентами на государственную поддержку. Исходя из текущих параметров, кредитной организации может быть выделено 1.425 млрд руб. Мы ожидаем, что крупный периферийный игрок согласится на участие в программе, учитывая проблемы низкого уровня достаточности капитала и убытки за первые 6 месяцев по российским стандартам. На наш взгляд, все еще интересен выпуск бо-08 (YTM 15.38, купон 17% до конца периода обращения, погашение октябрь 2016 г.) для открытия длинных позиций. Последние размещения пользовались большим спросом на первичном рынке, поэтому мы уверены, что эмитент исполнит свои обязательства перед держателями облигаций, так как банк постепенно увеличивает пассивы для рефинансирования предыдущих займов. Вместе с тем, руководство кредитной организации неоднократно отмечало, что предпримет надлежащие меры по поддержке экономической устойчивости.