Месячная инфляция в РФ ниже ожиданий, но инфляционные риски сохраняются

По данным Росстата, инфляция в апреле замедлилась до 0,4% м/м против 0,5% м/м в марте, что несколько ниже наших прогнозов (0,6% м/м) на базе недельной инфляции и консенсус-прогноза Bloomberg (0,6% м/м). При этом инфляция в годовом выражении на конец апреля составила 7,3% г/г, что в целом близко к нашим оценкам (7,5% г/г).

Наибольший вклад в прирост ИПЦ в апреле характерен для непродовольственной компоненты (0,6 м/м), что связано также с ускорением роста цен на бензин вследствие повышения акцизов с 1 апреля. При этом в рамках продовольственной составляющей инфляции сдерживающее воздействие оказала нейтральная динамика цен (-0,1% м/м) на плодоовощную продукцию.

Мы полагаем, что несмотря на замедление месячной инфляции, росту инфляционных рисков в экономике в мае–июне может способствовать расходование средств Резервного фонда с целью финансирования дефицита бюджета, объем которого, по данным Минфина, составил в апреле 390 млрд руб. и соответствует нашему прогнозу (при этом в 2015 г. средства Резервного фонда начали расходоваться с июля). Как следствие, увеличение денежной массы в экономике может привести к смягчению денежно-кредитных условий при сохранении ключевой ставки неизменной (11%) и ускорению инфляции за счет монетарной компоненты в мае–июне.