Влияние референдума Brexit на Россию ограничено, но рынок восприимчив к новостям

Российская экономика устойчива к любому исходу референдума Brexit...

Обеспокоенность в отношении предстоящего референдума о выходе Великобритании из Евросоюза, подогреваемая результатами последних опросов общественного мнения, вызвала коррекцию на мировых рынках. Однако какими бы ни были итоги референдума, их влияние на экономику России, по нашему мнению, будет весьма сдержанным, а главными факторами риска останутся экономический рост в Китае и мировая денежно-кредитная политика. Стресс-тесты ЦБ РФ показали, что устойчивость российской экономики к внешним шокам выросла, и маловероятно, что ослабление рубля вызовет скачок инфляции. 

…однако рынок восприимчив к новостям

Несмотря на устойчивость экономики страны, российский рынок – учитывая его динамику с начала года по сравнению с другими рынками (MSCI Russia +14,7% против MSCI EM +0,7%) и высокий бета-коэффициент – подвержен влиянию новостей о предстоящем референдуме. Возможное решение Великобритании покинуть Евросоюз по итогам референдума может способствовать укреплению доллара за счет защитного статуса данной валюты. Это негативно скажется на российском рынке в краткосрочной перспективе, так как рост американской валюты предполагает ослабление нефти и рубля, а также склонность к уходу от рисков на развивающихся рынках. С другой стороны, решение остаться в ЕС может негативно отразиться на долларе и стимулировать рост цен на нефть, что даст поддержку российскому рынку. 

Сыграть на отскоке

Как только будут объявлены результаты голосования и коррекция пойдет на убыль, появится неплохая точка входа в российский рынок. В случае выхода Великобритании из Евросоюза, что может спровоцировать высокий спрос на доллар как бегство в надежность, мы рекомендовали бы инвестиции в те российские акции, которым ослабление российской валюты только на руку, а именно – акции металлургических компаний и производителей удобрений с высокой дивидендной доходностью (ФосАгро

• Если Великобритания останется в составе ЕС, а это наиболее вероятный исход голосования, мы ожидаем закрытия спекулятивных позиций, в особенности это коснется сделок с валютами развитых стран. Это может произойти в очень короткие сроки, как это было после референдума о независимости Шотландии в сентябре 2014 г. — тогда укрепление британского фунта очень быстро сошло на нет после объявления результатов. 

• При реализации наименее вероятного сценария, предполагающего выход Великобритании из состава ЕС, можно ожидать всплеска волатильности на финансовых рынках, который будет вызван усилившимся бегством инвесторов от риска и падением британского фунта и евро. Однако как только инвесторы смогут более полно оценить временные рамки фактического выхода Великобритании из ЕС, а также понять перспективы альтернативных торговых соглашений страны, мы полагаем, что волатильность спадет довольно быстро. В любом случае результаты голосования референдума – «известное неизвестное», и у инвесторов, без сомнения, было достаточно времени, чтобы захеджироваться от любого сценария. 

• Референдум о независимости Шотландии – как пример. Исторической аналогии для референдума Brexit нет, но в качестве показательного примера можно привести референдум о независимости Шотландии, состоявшийся в сентябре 2014 г. Напомним, что тогда голосование также широко обсуждалось в прессе, к тому же делались похожие прогнозы относительно негативного влияния на экономику и финансовый рынок в случае, если шотландцы поддержат выход из Соединенного королевства. На деле же оказалось, что число желающих остаться в составе Великобритании преобладало, и временное укрепление британского фунта по отношению к доллару и евро быстро сошло на нет после оглашения результатов голосования. 

Букмекеры прогнозируют сохранение членства Великобритании в ЕС

Принимая во внимание противоречивые сообщения относительно результатов опросов общественного мнения, мы бы предложили сфокусировать внимание на букмекерских конторах, которые по-прежнему ожидают, что Великобритания останется в Евросоюзе. Несмотря на то, что в последнее время разрыв сократился, сейчас, по оценкам букмекеров, более 56% голосов будет отдано за сохранение членства Великобритании в ЕС. Стоит отметить, что букмекеры неплохо предсказывают результаты голосований, как мы смогли убедиться в преддверии президентских выборов в США в 2012 г.