Акрон
По мнению стратегов Sberbank Investment Research, результаты оказались слабыми, как и следовало ожидать с учетом продолжавшегося снижения мировых цен на удобрения, хотя отчасти это было компенсировано ростом продаж (на 11% за 9М16 по сравнению с 9М15). На финансовые показатели в 3К16 также оказали влияние несколько статей переоценки стоимости, т. к. в августе 2016 года компания продала инвестиционной компании из Гонконга 50,5% в своей китайской "дочке" Хунжи-Акрон. К тому же, как и сообщалось ранее, начиная с 3К16 EBITDA Акрона больше не включает в себя долю прибыли в Grupa Azoty, т. к. компания перестала учитывать ее по методу долевого участия. В целом с учетом корректировок (т. е. исключая прибыли двух перечисленных компаний) скорректированная EBITDA группы Акрон за 9М16 составила $327 млн. при рентабельности в 33%, что на 36% ниже уровня 9М15. Отдельно за 3К16 проформа скорректированная EBITDA Акрона без учета Grupa Azoty (а также без учета Хунжи-Акрон) составила около $81 млн. против $109 млн. в 2К16, по нашим оценкам.
На фоне снижения прибыли и увеличения оборотного капитала на $20 млн. денежные потоки за 9М16 также были довольно скромными: по оценкам Sberbank Investment Research, свободные денежные потоки после выплаты процентов за 9М16 составили около $84 млн. (доходность - 4%). По сравнению с 2К16 чистый долг немного вырос - до $937 млн. при соотношении чистого долга и EBITDA за последние 12 месяцев на уровне около 1,8.
Руководство отметило, что продажи российских заводов в 2016 году вырастут более чем на 14% по сравнению с 2015 (после роста на 11% за 9М16) и достигнут 6,5 млн. т, а в 2017 году они превысят 7,0 млн. т (что будет соответствовать годовому росту более 8%) на фоне наращивания мощностей нового завода по производству аммиака мощностью 700 тыс. т в год.
С учетом текущего курса рубля к доллару около 59 и спотовых уровней цен на удобрения, акции Акрона, по нашим оценкам, торгуются сейчас выше 6,0 по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA 2017о", отмечают стратеги Sberbank Investment Research.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
