Корпорации получили прямой доступ на денежный рынок через НКЦ

Мы ожидаем значительное увеличение присутствия корпораций на денежном рынке за счет притока части средств с банковских рублевых депозитов, ставка по которым в среднем составляет 7,9% (по данным на 1 июня на срок до 30 дней, включая до востребования), в то время как ставка депозита в НКЦ - 8,9% годовых. Принимая во внимание общий остаток рублевых депозитов 9,8 трлн руб. (по данным на 1 июля), даже небольшой приток этих средств на денежный рынок может удвоить его емкость. Фактором, ограничивающим присутствие компаний на денежном рынке, является, прежде всего, размер их лимита на НКЦ (Fitch: BBB-, АКРА: AAA).

Кроме того, наличие у корпорации депозита в коммерческом банке (в отличие от НКЦ) улучшает условия для привлечения у него кредитов (например, на связанную структуру). Прямой доступ компаний на денежный рынок будет препятствовать дальнейшему снижению стоимости рублевого фондирования в целом по банковской системе и особенно у тех банков, которые все еще находятся в состоянии структурного дефицита рублевой ликвидности. Как следствие, снижение ключевой ставки будет в большой степени приводить к сужению чистой процентной маржи. В отношении рынка ОФЗ мы не ждем, что спрос российских банков сместится на более низкие уровни доходностей (особенно в условиях потенциальных продаж со стороны нерезидентов).