За неделю, прошедшую с предыдущего аукциона, продолжилось снижение доходностей в коротком и среднесрочном сегментах (на 5-10 б.п.) и некоторое повышение в длинном конце кривой (на 5 б.п.), в результате чего суверенная кривая перестала быть инвертированной (спред между 10- и 2-летними бумагами принял положительное значение +13 б.п.). Нормализации формы кривой способствует, прежде всего, стабильный рубль (его волатильность существенно ниже, чем у нефти), который поддерживает ожидания дальнейшего смягчения монетарной политики. Как мы уже отмечали, доходности длинных выпусков уже почти полностью учитывают предстоящее снижение ключевой ставки (доходности могут опуститься на 20 б.п.) в отличие от коротких и среднесрочных бумаг (потенциал снижения доходностей составляет 40 б.п.). В этой связи при одинаковом уровне DV01 позиция в среднесрочных выпусках является более интересной, чем в длинных. Однако учитывая большой объем первичного предложения от Минфина, целесообразно рассчитывать на получение премий. Рекомендуем покупать 26222 с YTM 7,95-8%. Выпуск 26221 интересен с YTM 8,05-8,1%.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
