"Компании выгодна реформа тарифов. Вчера СМИ сообщили, что "Северо-Западный Телеком" (SPTL) сообщил о почти трехкратном росте квартальной чистой прибыли по РСБУ до 65 млн. долл. в 1К07. Компания объясняет рост чистой прибыли повышением местных тарифов и усилиями по сокращению расходов в 1К07. Мы ожидали, что "Северо-Западный Телеком" и "Комстар" выиграют больше, чем другие операторы фиксированной связи, от реформы тарифов, предпринятой в феврале 2007 г., поскольку большее число их абонентов выбрали безлимитные тарифные планы, - более дорогие, чем действовавшие ранее фиксированные помесячные тарифы.
Другие телекомы также сообщили о позитивной динамике чистой прибыли в 1К07. Другие региональные телекомы также показали позитивную динамику чистой прибыли по РСБУ в 1К07, хотя рост был более скромным. Однако ни один из них не назвал реформу тарифов в качестве причины этого роста. Рост чистой прибыли "Сибирьтелекома" (ENCO) на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года связан с сокращениями персонала в 2006 г., а отрицательная чистая прибыль в 4К06 была связана в основном с созданием резервов для выплат увольняемым сотрудниками.
"Уралсвязьинформ" (URSI) продемонстрировал 26%-й рост чистой прибыли в 1К07 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря сокращению расходов на межоператорские соединения, процентных платежей и отчислений в резерв на покрытие "плохих долгов". "Волга Телеком" (NNSI) объявил самый низкий показатель роста чистой прибыли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – 7%. Чистая прибыль "Дальсвязи" (ESPK) выросла на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря значительному росту рентабельности на фоне сокращения расходов /на 4 п.п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 42%/ – это означает, что реформа тарифов практически не повлияла на компанию.
Потенциал повышения справедливой цены акций "Северо-Западного Телекома". Мы подождем более подробной информации, прежде чем делать выводы о влиянии реформы тарифов на выручку, поскольку "Северо-Западный Телеком" озвучил только данные по чистой прибыли. В настоящее время мы используем в наших моделях региональных телекомов консервативный прогноз, предполагающий 10%-ый рост среднемесячной выручки на абонента по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Если бы мы повысили его до 20%, что, как мы полагаем, выглядит реалистичным для "Северо-Западного Телекома" и "Комстара", наши справедливые цены выросли бы на 11% и 4%, соответственно. ".
