На фоне крайне позитивной отраслевой конъюнктуры мы пересматриваем нашу оценку справедливой стоимости акций цементных компаний в сторону увеличения.
ОАО «Искитимцемент» по нашим оценкам остается наиболее недооцененной компанией отрасли. Потенциал роста более 110% обусловлен активной производственной экспансией, ожидаемым ростом территориального спроса и развитием позитивной отраслевой конъюнктуры. А принимая во внимание сбалансированную структуру собственности компании, мы считаем акции ОАО «Искитимцемент» наиболее привлекательными объектами инвестирования в отрасли.
ОАО «Вольскцемент» планирует увеличить производство цемента почти на 20% в текущем году, что в условиях роста цен и высокой доли фиксированных издержек позволит компании значительно повысить уровень рентабельности. Мы прогнозируем развитие процессов оптимизации производства и внедрения современных технологий ключевым акционером компании, международной группой «Холсим».
ОАО «Новоросцемент» сменил владельца, 75%-ный пакет акций компании приобрел г-н Кветной. По неподтвержденной информации, сумма сделки составила $480-550 млн. На наш взгляд, стоимость мажоритарного пакета могла бы быть и выше, по отношению к рыночным котировкам портфель был куплен с минимальной премией за контроль. Тем не менее, снижение неопределенности позитивно отразилось на котировках акций компании, продемонстрировавших за 3 месяца почти 40%-ный рост.
ОАО «Горнозаводскцемент» - нельзя назвать лучшим активом цементной отрасли, высокая степень износа производственных мощностей и крайне низкая информационная прозрачность не добавляют инвестиционной привлекательности акциям компании. Тем не менее, при текущих ценах на продукцию, компания выглядит несколько недооцененной.
ОАО «Воскресенскцемент» - остается одной из наиболее эффективных цементных компаний страны, по нашим прогнозам, операционная рентабельность компании по итогам 2007 года превысит 50%. Однако даже с учетом позитивной конъюнктуры цементного рынка акции компании оценены справедливо.
Среди покрываемых цементных компаний мы по прежнему отдаем предпочтение акциям ОАО «Искитимцемент», ОАО «Вольскцемент». В случае роста ликвидности, акции ОАО «Новоросцемент» также могут стать привлекательным объектом инвестирования.
