"
Так как повышение тарифов на безлимитные соединения в 2008 г. было за ложено нами в модели получения справедливых цен операторов, мы прове ли некоторые корректировки в расчетах. Для ВолгаТелекома и Дальсвязи мы снизили справедливые цены 1.5%, для ЦентрТелекома – на 1%. Справедливая стоимость акций УРСИ, ЮТК, СЗТ и Сибирьтелекома осталась неизменной.
Основная причина того, что МРК приняли решение не повышать с 1 апреля 2008 г. цену безлимитного тарифа, – боязнь недовольства потребителей. Мы также не исключаем, что отмена могла быть вполне продиктована "свыше". Так, в последнее время в России наблюдается ощутимый рост стоимости потребительской корзины. В условиях существенного с точки зрения потребителя
роста цен на основные продукты питания, помимо общего абонентско-потребительского негатива повышение тарифа на безлимитное обслуживание могло бы вызвать массовый отток абонентов с данного тарифного плана на более "дешевые", а потому менее выгодные для операторов – временной либо комбинированный.В наши модели DCF оценки справедливой стоимости МРК мы закладываем ежегодную /в случае возможности/ индексацию операторами безлимитных тарифов и постепенное доведение их до пределов, установленных в конце 2007 г. ФСТ. Поэтому заявление МРК на минувшей неделе о планах по повышению "безлимитки" с 1 апреля 2008 г. было для нас вполне ожидаемой новостью /см. Flashnote от 21 марта 2008 г. МРК Связьинвеста. Повышение тарифов на "безлимитку" – ожидаемый факт/.
В то же время после отмены данных решений мы были вынуждены откорректи ровать наши модели. Мы полагаем, что в условиях высокой инфляции /при запла нированных 8.5% на весь 2008 г. инфляция за январь-февраль 2008 г. составила 3.5%/ МРК начнут повышать тарифы, скорее всего, не ранее 2009 г.
Таким образом, на текущий момент потенциал доведения безлимитного тарифа до предельного уровня /без учета платы за пользование линией/ остается прежним и составляет в рублевом выражении от 6% до 56%.
Отказ от повышения тарифов на "безлимитку" с 1 апреля 2008 г., по нашим расче там, оказал наибольшее воздействие на целевую цену ЦентрТелекома, ВолгаТеле кома и Дальсвязи.
УРСИ. Нейтральное влияние. Наибольшая доля в выручке оператора – сото вый бизнес /32%/. Поэтому компания с точки зрения целевой цены оказалась нейтральна к отмене запланированного повышения "безлимитки" в 2008 г. ЦентрТелеком. Слабо негативное. Доля от услуг местной связи в общем объеме доходов – около 47%. С 1 апреля оператор планировал увеличить плату за безлимитные соединения на 18%. Сибирьтелеком. Нейтральное. Доля от услуг местной связи в общем объ еме доходов составляет 30%. Максимально возможный рост тарифа /он был изначально заложен на 2008 г./ для оператора составляет 6%. Компания в целом нейтральна, произойдет данное повышение в 2008 г. либо в 2009 г. ВолгаТелеком. Слабо негативное. Доля от услуг местной связи в общем объеме доходов составляет 36%, однако задел для роста тарифа – самый большой /56%/, таким образом, сработал эффект "момента начала роста". Планов по повышению тарифа на прошлой неделе оператор не озвучивал, но рынок ожидал от него данных действий. СЗТ. Нейтральное. Максимально возможный рост тарифа /он был изначаль но заложен на 2008 г./ составляет 12%. Дальсвязь. Слабо негативное. Оператор планировал увеличить безлимит ный тариф с 1 апреля 2008 г. на 17%".
