При инфляции в 8-10 процентов в год и близких к нулю процентных ставках сбережение выглядит иррациональным. Самоограничение потребителей сменяется ажиотажным спросом, а компании получают мотив брать кредиты, чтобы его удовлетворять. Инфляция обесценивает долги государств и их компаний перед внешними инвесторами и облегчает обслуживание долга. Снижение валютного курса стимулирует экспорт и открывает новые рынки. Запуск инфляции приводит к повышению стоимости недвижимости и производственных активов, что придает дополнительную цену залогам, под которые выданы многие из ныне составляющих основу банковских активов кредитов.
Однако, с нашей точки зрения, "раскручивание" инфляции вызовет резко отрицательные последствия.
1. Во-первых, инфляцию легко разогнать, но трудно удержать под контролем. Первоначальный рост цен в 7-12% может повлечь за собой трехзначные цифры. Примеров "сползания" стран в гиперинфляцию множество, в Европе, в том числе. В некоторых странах еврозоны из 208 лет, начиная с 1800 года, 31 год уровень инфляции составлял более 40%. В среднем по Европе данный показатель равен 9 годам. При этом в большинстве случаев высокая инфляция была вызвана желанием властей минимизировать государственные долги путем обесценения денег и стимулировать внутреннее потребление населения.
40%-ная инфляция - далеко не предел, широкомасштабная эмиссия может привести к галлопирующему росту цен. Например, в 1989 году Аргентина переживала острейший кризис. В то время огромный бюджетный дефицит покрывался за счет эмиссии денег. В результате произошло обесценение национальной денежной единицы, что, в свою очередь, привело к инфляции более 3000%. Имеющие на руках ничего не стоящую валюту, жители Буэнос-Айреса не могли на нее приобретать товары и бросились грабить супермаркеты. Рост дефицита стал активно финансироваться кредитами МВФ, правительство привязало аргентинский песо к доллару, и, казалось бы, инфляция была укрощена. Однако в начале 21 века она вновь напомнила о себе, так как фундаментальные дисбалансы не были устранены. Как и 12 лет назад, рост цен ускорился, толпы вновь начали громить супермаркеты, в результате чего страна объявила дефолт. Монетизация долга повлекла за собой неконтролируемый повсеместный рост цен, приведший к тому, что над страной на десятилетие нависла угроза возобновления инфляции, что, в конечном счете, и произошло.
Приведенный пример наглядно иллюстрирует, что дефицит бюджета не устраняется путем обесценения денег. Это явление получило название эффект Танзи-Оливера. Любое повышение темпа инфляции в течение налогового периода обесценивает налоговые поступления. Чтобы хотя бы частично решить эту проблему, правительство прибегает к повышению частоты уплачиваемых налогов. Налогоплательщики же, в свою очередь, затягивают сроки внесения налоговых платежей в госбюджет или пытаются найти способы и вовсе избежать их. Кстати, "вакханалии" взаимозачетов мы могли наблюдать повсеместно в России 90-х годов. Более низкие налоговые поступления еще больше увеличивают дефицит бюджета. Как результат, растет государственный долг, обесценение денег подрывает конкурентоспособность национальных фирм, поощряет ввоз товаров из-за границы.
Таким образом, ажиотажный спрос, который должен стимулировать производство по мнениям экономистов, будет выражен скорее в форме "набегов" на супермаркеты. Здесь уместно будет вспомнить о недавних беспорядках в Лондоне. Напомним, инфляция в стране достигла к настоящему времени 4,4%. Социальное недовольство переросло в социальный бунт и грабежи.
Кроме того, существует риск "заражения" других стран. Несмотря на то что в результате инфляции обесценение активов будет происходить в зоне евро, процесс не останется внутри Европы. В эпоху тесных экономических связей страны имеют тенденцию к экспорту инфляции через рынок товаров.
Ярким примером является Китай, который импортирует инфляцию из Америки. Несмотря на все усилия правительства /увеличение процентных ставок, резервных требований к банкам и др./ рост цен не удается укротить: он достигла уже 6,5% в годовом исчислении.
Европа же является крупнейшим мировым экспортером, доля которого в мировой торговле составляет порядка 40%. Раскручивание инфляции в еврозоне ударит по всему миру, и в большей степени, по развивающимся странам, являющимися импортерами ее продукции, в том числе, по России.
2. Помимо экономических отрицательных последствий монетизации долгов государств, есть и другие, пожалуй, самые важные и опасные – социальные.Давно известен факт: инфляцию платят бедные. Проблема в том, что в их расходах наибольшую долю составляют траты на товары первой необходимости. Таким образом, в первую очередь, будет страдать малообеспеченное население. В их умах прочно засядет вопрос: "Почему мы должны отвечать за долги государства и богатых банков?!". То социальное напряжение, которое мы сейчас наблюдаем в Еврозоне вследствие увеличения пенсионного возраста, урезания зарплат и увольнений – только "цветочки". "Ягодки" мы увидим тогда, когда разрыв между наиболее и наименее обеспеченными слоями населения достигает критической отметки. Социолог Питирим Сорокин показал, что если доходы 20 процентов самых богатых в 15 раз и более превышают доходы 20 процентов самых бедных, то быстро растет риск социальных конфликтов. Инфляция как раз увеличивает этот разрыв. Откуда взяться "ажиотажному спросу" и росту экономики, когда в странах будут нарастать общественные недовольства?
3. Эксперты, высказывающиеся "за" разгон инфляции, аргументируют следующим образом: "снижение курса национальной валюты в результате печатания денег будет стимулировать экспорт и открывать новые рынки". Данное утверждение правильно в теории. Однако на практике активная монетизация госдолга и агрессиваня денежно-кредитная политика вызовут повсеместную утрату доверия к деньгам. Стоит отметить, что мы уже сейчас наблюдаем эти процессы. Ускорение темпов инфляции как результат вливания средств в экономику в настоящее время привело к обесценению денег и бегству инвесторов в другие активы. Так, цены на золото ставят все новые рекорды /рост в 38,6% с начала 2011 года/, серебро торгуется вблизи исторических максимумов.
Однако ни один актив не может в силу своих свойств выполнять все функции, которые выполняют деньги.
Идея создания частных, муниципальных, корпоративных денег набирает силы. К слову, еще Ф. Хайек в своем труде "Частные деньги" 1975 года обосновывал вред обществу со стороны монополии государства на эмиссию национальной валюты и предлагал денационализировать деньги.
После кризиса в 2009 году в США и начала программ количественного смягчения вновь активизировались системы альтернативных денег. Например, в ряде городов Америки муниципалитеты начали печатать собственную валюту. В отдельных государствах, особенно в Шотландии и Северной Ирландии, государство лицензирует частные банки для выпуска собственных бумажных денег.
Однако это путь к крушению мировой торговли, крест на глобализации и процессах интеграции, к которым запад шел последние 50 лет. Ведь данные процессы возможны только при существовании единого эквивалента.
Понимая это, ведущие экономисты все чаще говорят о вводе в обращение новой мировой расчетной единицы, прав заимствования МВФ /SDR/, способной выполнять роль глобальной резервной валюты. Однако здесь возникает непреодолимое противоречие: "Права заимствования" МВФ по своей сути являются корзиной из свободно конвертируемых валют, но они не лучше любой из валют корзины в отдельности. Более того, в каждый конкретный момент времени они хуже, чем лучшая с точки зрения ликвидности валюта из этой корзины, потому что "права заимствования" обладают некой усредненной ликвидностью.
Таким образом, "открытие новых рынков" вряд ли произойдет, вместо этого усилятся дезинтеграционные процессы /которые мы можем наблюдать в еврозоне уже сейчас/, а мировая торговля "впадет в кому".
4. По мнению аналитиков, "запуск инфляции приведет к повышению стоимости недвижимости и производственных активов, что придаст дополнительную цену залогам, под которые выданы многие из ныне составляющих основу банковских активов кредитов".
Данного эффекта не произошло ни в 2010-2011 года после ипотечного кризиса в США, распространившегося на все страны, и маловероятно, что произойдет в будущем. Перезапуск государственного ипотечного механизма обошелся правительству США в 1 триллион долларов, однако положительного результата не наблюдается: рынок недвижимости по-прежнему в "застое". В эпоху высокой инфляции, когда выигрывают заёмщики, а страдают кредиторы, банки и вовсе свернут ипотечные программы.
Подводя итог всему вышесказанному, мы считаем, что апологеты высокой инфляции не до конца осознают последствия вышеописанного процесса. Реализуя вышеописанные идеи, мировая экономика погрузится в затяжную рецессию и социальные революции".
