Из-за этого распродажа распространилась на все виды активов, включая даже казавшееся до недавнего времени безопасным золото.
Индекс ММВБ за два дня /четверг и пятницу/ потерял в совокупности почти 12%.
Для российского рынка это стало уже третьей волной продаж. Первая была в апреле-мае, вторая – в начале августа, и все три были так или иначе обусловлены бегством из рисковых активов вследствие обострения долговых и экономических проблем на зарубежных рынках.
Отскок, который начался на этой неделе, связан с тем, что инвесторы надеются, что на этот раз правительства и регуляторы все-таки предложат действенные меры стабилизации ситуации.
С учетом того, какие последствия могут быть в случае отсутствия таких мер, вероятность их объявления очень высока.
В текущей ситуации действенные меры должны подразумевать вливание значительных объемов ликвидности, создавая инфляционное давление на активы. Как следствие – и акции, и товарные рынки имеют хорошие шансы на рост котировок.
Отток капитала, последовавший за ним рост спроса накапитала, последовавший за ним рост спроса на иностранную валюту и интервенции ЦБ привели к дальнейшему сокращению рублевой ликвидности у банков.
В 2008 году такой процесс привел в итоге к коллапсу рынка межбанковского кредитования и РЕПО и стал одним из триггеров распродажи активов.
Хорошая новость в том, что в этот раз подобное развитие событий нам пока не грозит. Дело в том, что Минфин начал активно размещать средства в банковские депозиты, причем их объем уже достиг 1,0 трлн долл.
Напрямую к этим средствам имеют доступ только банки «первого круга», через которые ликвидность затем распределяется по всей банковской системе.
При этом ЦБ еще не воспользовался беззалоговыми кредитами, доступ к которым имеет широкий круг банков. Но этот инструмент ЦБ прибережет на случай, если рынок межбанковского кредитования начнет давать сбои. Пока же достаточно средств Минфина.
Готовность ЦБ и Минфина поддерживать банки означает, что глубокой просадки в облигациях ждать не стоит. Та коррекция, которая уже прошла более или менее, соответствует масштабу роста стоимости фондирования, а значит, процентные риски в настоящее время не столь высоки. При этом на рынке сейчас достаточно идей, способных генерировать при умелом управлении двузначную доходность.
В настоящее время рубль смотрится привлекательней доллара и евро. Если он будет ослабевать, то достаточно медленно, если укрепляться, то без особого сопротивления со стороны ЦБ.
При нынешних ценах на нефть цена бивалютной корзины может легко снизиться на 1,5–2,0 руб".
