"
Решение финансового ведомства представляется нам разумным и обоснованным, даже с учетом возобновившегося вчера снижения доходностей на рынке госбумаг на фоне позитивного настроя после длительного и затяжного роста.
Вчера объемы торгов ОФЗ 25079 были высокими, в конце дня сделки совершались по доходности 8,2% против 8,51% на закрытии предыдущей сессии. Несмотря на снижение доходности, назвать ее уровень комфортным можно лишь с натяжкой.
Мы уже писали, что буквально за последние две недели кривая ОФЗ поднялась примерно на 100 б.п., и Минфин, вероятно, также не захотел "задирать" кривую еще выше. Зачастую, когда Минфин публиковал ориентир по доходности, на бумагу, предлагаемую для аукциона, нарастало давление, и доходность выпуска росла до верхней границы ориентира. Если же ориентир оказывался ниже вторичного рынка, это заметно било по спросу.
Как отмечалось нами ранее, фискальная позиция России вполне устойчивая: профицит бюджета по итогам восьми месяцев составил 2,3% ВВП, или 759 млрд руб., кроме того, с начала года было размещено ОФЗ на 722 млрд руб., еще 90 млрд руб было привлечено на внешних рынках.
Таким образом, отмена аукциона, по нашему мнению, не повлечет серьезных последствий для бюджета. Однако тут уместно напомнить о событиях минувших дней, а именно об отставке министра финансов РФ Алексея Кудрина.
В период своего пребывания в должности Кудрин всегда был противником политики активного наращивания расходов и умело отстаивал свою позицию. Между тем, по словам самого экс-министра, именно рост некоторых расходных статей стал одной из причин его отставки. Мы не исключаем, что после ухода Кудрина некоторые расходы будут увеличены, что может негативно отразиться на сбалансированности бюджета".
