Реакция западных фондовых рынков на европейские риски оказалась очень сильной (в целом Европа упала на 2,4%) и, как нам показалось, неадекватной масштабу действующих угроз. Падение в наибольшей степени затронуло рынки акций и почти никак не отразилось на динамике цен на сырьевых рынках. Полагаем, что причина наблюдаемой высокой волатильности рынка акций во многом связана с присутствием здесь большого объема спекулятивных денег, ориентированных на быстрый результат. Еще одна причина связана с тем, что после прошедшей коррекции большинство фондовых индексов в настоящее время торгуется около нижней границы продолжительных восходящих трендов, что усиливает стремление потенциальных покупателей взять хорошие объемы бумаг в надежде на предстоящий отскок.
На нашем рынке техническая картина такова, что восстановление длинных позиций, наметившееся на прошлой неделе, натолкнулось на определенные ограничения, связанные с дефицитом предложения бумаг - на это ясно указывают невысокие торговые обороты по индексу ММВБ в конце прошлой недели. Поскольку индекс ММВБ до вчерашнего дня торговался в непосредственной близости от краткосрочных балансовых цен ОВР-5 и 20, то доходность краткосрочных позиций при таком положении индекса минимальна, также как и число потенциальных продавцов. Попытки купить бумаги на растущем рынке неминуемо ведут к быстрому перегреву цен, что, разумеется, не входит в планы спекулянтов. Следовательно, взять крупный пакет бумаг можно только за счет "медвежьей" тактики продавливания рынка вниз, что и произошло на вчерашних торгах.
В полной мере оценить силу "медведей" пока не представляется возможным из-за вчерашнего сбоя торговой системы ММВБ. Нельзя исключать, что вчерашняя удачная попытка "медведей" может воодушевить их на новые атаки с целью принудительного закрытия маржинальных позиций.
Но нельзя не видеть, что в последние дни характер внутридневной торговли все более отвечает условиям "бычьего" рынка: затяжные периоды подъема сменяются короткими и резкими периодами снижения.
После вчерашнего сильного падения и в преддверии завтрашнего заседания ФРС участники скорее всего постараются временно избегать резких движений. Поддержкой послужит стабильная нефть и более высокие цены закрытия наших ADR вечером в Нью-Йорке. Наиболее вероятным сценарием на нашем рынке представляется консолидация индекса ММВБ вблизи ключевых ориентиров. Ближайшее сопротивление расположено на уровне недельной балансовой цены ОВР-5 (1482 п.) и далее на уровне ОВР-20 (1495 п.). Зона поддержки остается прежней – 1450-1460 пунктов".
