Такое движение вниз можно объяснять некоторым падением на мировом фондовом рынке и рынке нефти, но скорее это только технические факторы: сил для планомерного трендового роста у российского рынка немного, ликвидность низкая, и попытки подъема носят исключительно спекулятивный характер, который сталкивается с аналогичными продажами на любом уровне сопротивления.
Кстати, о ликвидности… Если мы обратим внимания на события на вчерашнем рынке межбанковского кредитования, то сможем примерно представить себе, как много времени осталось у «быков» в рубле и российских ценных бумагах.Вчера в течение дня ставка MosPrime овернайт поднялась с 6,49% (на понедельник) до 6,63%, то есть до недельного уровня. Это очень резкое, а главное, внезапное удорожание ликвидности.
Участники рынка могли наблюдать также возросший спрос на деньги со стороны крупных внутренних игроков при одновременном исчезновении с рынка нерезидентов, которые традиционно деньги, напротив, предлагают, так как имеют возможность кредитовать под более низкие ставки. Фактически последние имеют неограниченный запас ликвидности под ставку 2-3%, поскольку работают, в основном, с Европой, которую могут раздавать под российские рыночные ставки, в то время как российские игроки сейчас стеснены в действиях. Очень часто такая картина – резкий рост ставок, дефицит ликвидности, продавливание рублем ключевого уровня к доллару (вчера это был уровень 30,90) – говорит не о долгосрочном спросе на российскую валюту, а, наоборот, о начале масштабных покупок доллара и евро против рубля.
Такую картину мы видели весной этого года, в конце лета 2011, в 2010 и 2009 годах. Связана она с тем, что основной капитал покупает валюту, но рубли, полученные после сделки, еще не вышли на рынок. Мы видели, что как раз на прошлой неделе отток капитала с финансовых рынков прекратился, на этой неделе появились признаки обратного движения. Значит, для капитала курс рубля достиг того уровня, когда его снова выгодно продавать против доллара. По прошлым таким движениям на весь процесс – заход капитала, выкуп валюты, уход с рынка – уходит не более двух недель. После чего наблюдается резкая волна оттока капитала с рынков, падение курса рубля за счет высвобожденных денег, падение стоимости рублевых активов. Если учесть перекупленность рынка ОФЗ и корпоративных облигаций, а также тот факт, что рынок акций стоит у зоны сопротивления 1420-1430 пунктов по ММВБ, можно сделать вывод, что в случае ухода капитала продажи на рынке ценных бумаг будут очень резкими.
По срокам такая динамика укладывается в календарь мировой экономики: 11-12 декабря заседание ФРС США, 13 декабря саммит Евросоюза, 16 декабря выборы в Японии. Каждое из этих событий может кардинально изменить расстановку сил на мировых рынках. С большой долей вероятности, надежды, связанные с продлением выкупа облигаций Федрезервом, решениями ЕС и приходом к власти в Японии сторонников мягкой экономической политики, произведут тот же эффект, какой мы видели в сентябре: резкая шпилька по мировым фондовым индексам наверх, а затем тяжелое падение на закрытии позиций.
Если в России подтвердится процесс, описанный выше, - нам надо только дождаться пятничных данных по притоку-оттока капитала, - то нас ждет очень напряженная вторая половина месяца. Консервативным инвесторам уже сейчас можно рекомендовать закрывать позиции, тем более, что пока сохраняется локальная тенденция к росту. Рисковые спекулянты могут попробовать «поймать» рост, ожидающийся до и сразу после заседания ФРС”.
