Спрос на сегодняшнем аукционе ОФЗ может оказаться высоким

Министерство финансов объявило, что сегодня предложит к размещению 10-летние облигации (серии 26215) на сумму 10 млрд руб., как и ожидал рынок. Спрос может оказаться высоким, поскольку участники рынка попытаются закрыть свои короткие позиции из-за довольно высокого клиентского спроса в последние дни. Доходность на кривой снизилась примерно на 8-10 бп, в результате выпуск ОФЗ-26211 закрылся с доходностью на отметке 8.38%, а выпуск ОФЗ-26212 - на отметке 8.52%. Кривая приобрела еще более пологую форму - спред между 10-летними и 5-летними выпусками достиг 14 бп, поскольку Минфин, похоже, не торопится наращивать предложение на первичном рынке (возможно, из-за существенного роста ненефтегазовых доходов и хороших перспектив бюджета) и предлагать более высокие премии. Более того, многие инвесторы ожидают сильного замедления инфляции и последующего снижения ставок. Поэтому мы считаем, что в цене ОФЗ сейчас заложена премия как минимум в 50 бп, и на данный момент она представляется высокой, поскольку динамика инфляции совпадает с прогнозами ЦБ, и, следовательно, снижение ставки может произойти только в 4к14, когда инфляция начнет падать.