Слабые данные по промпроизводству за июнь связаны с эффектом базы

Вчера Росстат сообщил, что промышленное производство в июне сократилось на 0,1% месяц к месяцу, замедлившись год к году до +0,4% с +2,8% месяцем ранее. Показатель с учетом корректировки на сезонность снизился на 0,7% месяц к месяцу в июне после роста на 0,1% в мае. После сильной динамики в мае июньская статистика разочаровала: мы прогнозировали рост на 1,8% год к году, а рынок (по версии Интерфакса) - на 1,6%.

В целом выпуск промышленных товаров увеличился на 1,5% год к году в 1 п/г 2014 г., а во 2 кв. 2014 г. его рост год к году ускорился до 1,8% с 1,1% в 1 кв. 2014 г.

Обрабатывающая отрасль, которая в последнее время оставалась ключевым фактором роста, стала основной причиной слабых результатов в июне: рост в секторе достиг 2,1% месяц к месяцу, но год к году замедлился до всего 0,3% с 4,4% в мае. В июне сокращение было зафиксировано в легкой промышленности, машиностроении и производстве оборудования, а также выпуске автомобилей. В то же время отмечен положительный рост в пищевой и нефтехимической промышленности, производстве изделий из пластмассы и выплавке металлов. Обрабатывающий сектор ускорился до +2,8% год к году во 2 кв. 2014 г с +2,4% в 1 кв. 2014 г., а по итогам 1 п/г 2014 г. рост составил 2,6% год к году. Объемы производства в добывающем секторе уменьшились на 1,8% месяц к месяцу, но год к году их рост замедлился до 0,8% в июне с 0,9% в мае. По итогам 2 кв. 2014 г. рост здесь ускорился до 0,9% год к году с 0,8% в 1 кв. 2014 г. Объемы в секторе производства и распределения электроэнергии, газа и воды упали на 9,5% месяц к месяцу, а год к году снижение составило 0,8% в июне после сокращения на 0,5% в мае. Во 2 кв. 2014 г. объемы производства в этом секторе уменьшились на 1,1% год к году против снижения на 3,7% в 1 кв. 2014 г.

Мы считаем, что слабые показатели роста в июне являются разовым событием, которое отчасти объясняется так называемым эффектом базы: в июне 2013 г. рост промпроизводства подскочил до 1,7% год к году после снижения на 0,5% месяцем ранее. В целом промпроизводство набирает темп второй квартал подряд, и статистика роста во 2 кв. 2014 г. оказалась гораздо лучше ожиданий на фоне ослабления рубля, которое привело к импортозамещению во многих сегментах. По нашему мнению, обрабатывающая отрасль во 2 п/г 2014 г. получит поддержку благодаря ограничению роста регулируемых тарифов, сокращению оттока капитала и улучшению экономики в Европе. Мы ожидаем, что промышленное производство в 2014 г. вырастет на 1,7%.