Денежный рынок: рост волатильности

В течение пятничных торгов однодневная ставка валютного свопа двигалась в диапазоне от 25% до 5%, а закрылась на отметке 11.09%. Средневзвешенное значение по итогам сессии составило 16.02%. В общей сложности в рамках валютного свопа коммерческие банки заняли у Банка России 213 млрд руб. (регулятор увеличил лимит по таким операциям с 2.0 млрд долл. до 10 млрд долл.). Однако в конечном итоге ставка валютного свопа "овернайт" упала ниже уровня предложения Банка России, составляющего 14.50%. Получается, что, теоретически, банки могли привлечь 1.0 млрд долл., но падение ставки произошло уже вечером, когда регулятора, по всей вероятности, уже не было на рынке. Пока что информация от Банка России не указывает на предоставление банкам долларовой ликвидности на рынке валютного свопа. Между тем еще 264 млрд руб. банки заняли в рамках однодневного репо плюс к 487 млрд руб., привлеченным на аукционе однодневного репо. Таким образом, общая сумма задолженности банков перед регулятором по операциям репо в пятницу выросла до 3.85 трлн руб., что представляет новый рекордный уровень. Размер обязательств банков по валютному репо теперь составляет около 10.6 млрд долл. Общая сумма обеспечительных активов, задействованных в целях рефинансирования, достигла примерно 4.5 трлн руб. – против 5.1 трлн руб., в которые Банк России оценил общую сумму таких активов по состоянию на начало июля. В связи с этим мы полагаем, что коэффициент использования залоговых активов в настоящий момент может уже приближаться к 90%, что ограничивает возможности банков по дальнейшему увеличению обязательств перед регулятором по операциям репо. Однако сегодня Банк России проведет внеочередной аукцион по Положению 312-П (где в качестве обеспечения принимаются кредиты) на 500 млрд руб. и сроком погашения 14 января.

На наш взгляд, благодаря уменьшению дисконтов, применяемых к залогу по кредитам 312-П, осуществленному Банком России на прошлой неделе, банки могут привлечь 350–400 млрд руб. В пятницу банки в рамках аукциона 312-П на постоянной основе заняли 307 млрд руб. В целом на прошлой неделе объем обязательств банков перед ЦБ РФ по операциям репо увеличился на 443 млрд руб., по кредитам 312-П – на 212 млрд руб., по операциям валютного свопа – до 212 млрд руб. Этого было достаточно, чтобы компенсировать возврат средств с депозитов Федерального казначейства (250 млрд руб.), валютные интервенции (253 млрд руб.) и рост спроса на валюту (249 млрд руб.). Однако в данный момент банки предпочитают наращивать запасы ликвидности: объем их свободных резервов сейчас составляет около 750 млрд руб. против 240–260 млрд руб. в декабре 2012−2013 гг. Между тем в четверг в систему поступило 500 млрд руб. бюджетных расходов, что, возможно, было основной причиной снижения ставки валютного свопа "овернайт".