Импорт в РФ растет вслед за внутренним спросом

По данным ФТС, импорт из стран дальнего зарубежья продолжает расти: в октябре, он вырос на 8,4% г./г. (в долл.), а в сентябре – на 7,1% г./г. С начала года падение сократилось до 1% (ранее, за 9М спад составлял 2,4%, а за 8М – 3,5%). Улучшение динамики можно связать с укреплением рубля (в сентябре на 3,8% г./г., а в октябре – на 0,9% г./г.) и с началом заметного восстановления внутреннего спроса.

Во-первых, в 3 кв. наметились признаки роста потребления (кв./кв. с учетом сезонности), что, на наш взгляд, сдерживает падение импорта пищевых продуктов: в октябре оно составило лишь 5,5% (против 12,7% г./г. и 12.6% г./г. в августе и сентябре, соответственно). Во-вторых, восстановление инвестиционного спроса и рост запасов поддерживает основную статью импорта, машиностроение (в октябре +16,7% г./г. против 0% г./г. в среднем во 2 кв. 2016 г., +21% г./г. в среднем в 3 кв. 2016 г.).

Мы ожидаем, что динамика импорта в большей степени будет зависеть от темпов восстановления внутреннего спроса, в то время как изменение курса рубля будет в конечном итоге влиять на потребление (через инфляцию и реальные доходы населения), а не на изменение доли импорта в потреблении. При этом снижение доли импорта практически невозможно, потому что большинство отечественных аналогов либо не представлены на рынке, либо не сопоставимы по качеству с импортной продукцией (доля полностью импортных товаров в потреблении устойчива и составляет приблизительно 14%).