Во II-III кварталах курс рубля снизится до 63-65 за доллар

Сегодня Минфин опубликовал план покупок валюты на локальном рынке в период с 7 марта по 6 апреля (70,5 млрд руб.), который был скорректирован в меньшую сторону на 21,4 млрд руб. в сравнении с ожидаемым получением нефтегазовых доходов сверх плана. Причиной корректировки являются: 1) более низкий фактический объем экспорта нефти и нефтепродуктов в феврале, чем прогнозировалось в оценках, рассчитанных исходя из базового сценария; 2) более низкий фактический обменный курс доллара к рублю в феврале по сравнению со среднемесячным значением января, использовавшимся для оценки.

Действительно, объем экспорта российской нефти в феврале сократился на 12% м./м. в сравнении с данными ФТС за январь, однако недавно январские данные были пересмотрены в сторону снижения, в результате фактический спад экспорта в феврале составил всего 2% м./м. По-видимому, Минфин использовал в оценках первоначальные данные ФТС, что объясняет столь большое расхождение (почти 20%) факта от оценки Минфина нефтегазовых доходов бюджета.

В итоге ежедневный объем покупок в марте составит 3,2 млрд руб. (~54,5 млн долл.), что почти в два раза ниже, чем было в феврале (107 млн долл.). Такой объем покупок выглядит совсем незначительным в сравнении с сальдо счета текущих операций (6,3 млрд долл., по нашим оценкам). Однако в марте предстоит пройти пик погашения внешнего долга 14,3 млрд долл. Также в 1 кв. Роснефть

планировала закрыть сделку по покупке 49% в индийской Essar Oil (требуется 3,5 млрд долл.). Эти факторы не будут способствовать укреплению рубля в марте, даже в условиях существенно сократившихся интервенций Минфина. Мы не меняем своих ожиданий по ослаблению рубля до 63-65 руб./долл. во 2-3 кв.