Акции МТС выглядят наименее рискованными в секторе

Вчера МТС (MBT US – рекомендация пересматривается) опубликовала неоднозначные финансовые результаты за 4 кв. 2019 г. по МСФО, которые превзошли ожидания в части выручки, но оказались слабее их на уровне OIBDA. В частности, выручка c учетом деконсолидации украинских операций выросла на 4% (здесь и далее – год к году) до 127 млрд руб. (2,0 млрд долл.), превысив наш и консенсусный прогнозы на 1%. OIBDA выросла на 2% до 51,6 млрд руб. (811 млн долл.), что ниже нашего и консенсусного прогноза на 2% и 6% соответственно. В то же время чистая прибыль составила 5,5 млрд руб. (87 млн долл.), что предполагает 61-процентное сокращение, отразившее убыток от продажи украинского подразделения. Менеджмент МТС в период до майских праздников планирует определиться с предложениями относительно дополнительных выплат акционерам, что может включать программу buyback или выплату дивидендов сверх предусмотренных текущей дивидендной политикой. В частности, глава компании Алексей Корня в ходе телефонной конференции сообщил, что МТС может объявить дополнительную программу выкупа акций объемом 15 млрд руб. На данный момент это эквивалентно 2,8% рыночной капитализации МТС по котировкам акций на Московской бирже.

Компания ожидает в 2020 г. роста выручки на 3% и OIBDA на уровне прошлого года. Компания представила прогноз по итогам 2020 г., предполагающий рост выручки приблизительно на 3% и сохранение OIBDA на уровне прошлого года. Компания также прогнозирует капзатраты на уровне 90 млрд руб., включая затраты на реализацию требований закона Яровой и инвестиции в 5G. В 4 кв. 2019 г. выручка от услуг мобильной связи МТС в России выросла на 3,3% до 81,8 млрд руб. (1,3млрд долл.). Продажи устройств и ПО остались на уровне 4 кв. 2018 г., составив 21,7 млрд руб. (341 млн долл.). Чистый долг МТС на конец 4 кв. 2019 г. составил 281 млрд руб. (против 307 млрд руб. в конце предыдущего квартала), без учета обязательств по аренде. Без учета применения новых стандартов МСФО это предполагает коэффициент Чистый долг/OIBDA на уровне 1,5 против 1,6 в предыдущем квартале. Из общей суммы долга на конец 4 кв. 92% приходилось на рублевые обязательства, так же как и кварталом ранее.

Акции МТС выглядят наименее рискованными в секторе. Результаты МТС за 4 кв. 2019 г. подтверждают достаточно устойчивое фундаментальное положение компании. Возможность дополнительных выплат акционерам должна поддержать интерес инвесторов к акциям МТС, которые сейчас выглядят наименее рискованным выбором в секторе компаний связи в России. Наша финансовая модель для МТС сейчас находится на пересмотре.