МОСКВА, 24 дек — Dow Jones. Инвесторы волнуются насчет коррекции, происходящей на рынке США в четвертом квартале, но по другую сторону Атлантики им приходится мириться с бычьим рынком. Однако, если хорошенько поискать, там среди мусора могут попасться настоящие жемчужины, которые еще долго будут иметь ценность.

В периоды спада европейские индексы часто снижаются сильнее, чем индексы американские. В целом компании из Старого Света обычно не столь эффективны, их маржа меньше, а работать им приходится на жестко регулируемых рынках труда. Однако, как отмечает Мустафа Сагун, финдиректор Principal Global Equities, сейчас есть еще одно отличие – "усиление неопределенности" в Европе.

По его словам, акции некоторых привлекательных европейских компаний с международными операциями попали под удар и просели чрезмерно сильно. В Великобритании на рынки влияет ситуация вокруг Brexit, а во Франции свою лепту внесли протесты популистов. В Италии акции упали на фоне резонансных споров Рима и ЕС по поводу дефицита бюджета.

Кроме того, как отмечает Хэрри Хартфорд, президент Causeway Capital Management, "там на рынках гораздо меньше быстро растущих технологических акций". "И в 2018 году, к примеру, на прибыль американских компаний в значительной мере повлияла налоговая реформа", – добавил он.

Тем не менее некоторые европейские компании обладают международными операциями и стабильными – пусть даже циклическими – бизнесами с привлекательными долгосрочными перспективами и сравнительно низкими коэффициентами цена/прибыль. Для долгосрочных инвесторов, которые хотят диверсифицировать портфель и получить дивидендную доходность в размере 3%-4%, здесь найдутся настоящие бриллианты.

Личные финансы

Год свиньи вряд ли будет благосклонен к рублю, полагают эксперты

В отличие от США, Европа уже существует в условиях медвежьего рынка, начавшегося после 15 апреля 2015 года, когда Stoxx Europe 600 достиг исторического максимума на уровне 414,06 пункта. К 11 февраля 2016 года, когда рынки мира пострадали из-за торговых опасений, связанных с Китаем, индекс потерял более 25% и достиг 303,58 пункта. Ничего не напоминает? В прошлую пятницу Stoxx 600 по итогам дня оказался на уровне 336,67 пункта, оставаясь в цепкой хватке медведей.

Редакция Barron's попросила портфельных управляющих назвать несколько высококачественных акций с хорошими фундаментальными показателями, которые несправедливо дисконтируются в указанных макроэкономических сценариях. Дополнительным фактором была высокая дивидендная доходность. Мы нашли пять компаний с крупной капитализацией, перспективой стабильного или высокого роста и в целом сильными балансами.

Джон Петридис, портфельный управляющий Point View Wealth Management, указывает, что его компания инвестирует по двум направлениям: в континентальные компании, зависящие не только от событий в Европе, и в акции с высокими дивидендами, ставшие привлекательными вследствие массовых продаж на рынке. В нашей небольшой выборке дивидендная доходность колеблется в диапазоне 3%-4%, что выше среднего значения в 2,2% для компаний S&P 500.

Акции базирующегося в Великобритании нефтяного гиганта BP упали до 37,63 доллара, более чем на 20% от максимума 2018 года, в то время как цены на нефть WTI опустились примерно на 40% за последние 90 дней – примерно до 45,40 доллара за баррель. Акции BP подешевели до уровней конца 1990-х. "Опасения насчет выхода Великобритании из ЕС обострили и без того сложную обстановку в отрасли", — полагает Петридис. Однако BP – один из немногих интегрированных нефтяных гигантов с широким диапазоном бизнесов по всему миру, добавляет он. Это высококачественные бумаги с дивидендом выше 6%.

"Опасения насчет Brexit" чрезмерны, и в перспективе двух-трех лет акции BP привлекательны, полагает Петридис, который, как и его компания, владеет акциями нефтяного гиганта.

Недавно он также приобрел акции немецкой BASF, одной из крупнейших химических компаний в мире. "Это европейская DowDuPont", — отмечает он. Компания чувствительна к экономическим циклам, поэтому замедление в Китае является для нее проблемой, однако ее акции уже подешевели почти вдвое – до 17,06 доллара – и торгуются с дисконтом к бумагам DowDuPont. При дивидендной доходности в 5% будет нетрудно заработать общую доходность от 10%.

Работа "Московской межбанковской валютной биржи" (ММВБ)

Российский рынок акций поймал нефтяную волну

Мартин Леклер из Barrack Yard Advisors также избирательно оптимистичен насчет Европы. Он отдает предпочтение бумагам немецкой Henkel, производящей широкий набор потребительских товаров, от клея и пластиковых бутылок до косметики. Акции торгуются по 96,58 доллара – с мультипликатором 13х к консенсус-прогнозу по прибыли за 2019 год. При этом бумаги сравнимой с ней 3M торгуются с мультипликатором 17х. Последние 5 лет Henkel повышала свой дивиденд в среднем на 16% в год.

По аналогичным причинам ему нравится французская Danone, производитель молочных и других пищевых продуктов с глобальными позициями, а также Compagnie Financiere Richemont – один из крупнейших производителей предметов роскоши, о котором вы, скорее всего, никогда не слышали.

Danone скорректировала свой продуктовый портфель в ответ на изменение потребительских вкусов, сделав ставку на более органические и питательные продукты. Ее акции торгуются с мультипликатором цена/прибыль, равным 16х, против долгосрочного среднего значения 21х.

В Европе немало проблем, но для этих пяти компаний европейский континент – лишь часть глобальной картины. Со временем рост мировой экономики замедлится, а затем – восстановится, и такой же будет динамика этих акций.

— Автор Vito J. Racanelli, vito.racanelli@barrons.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ