"Газпром нефть" отчиталась по МФСО в целом хорошо

Событие. Газпром нефть представила финансовый отчет за 1-й квартал 2013 г. по МСФО. Чистая выручка компании сократилась на 8.4% к/к до 291.9 млрд. руб., что связано в основном с сезонным снижением объемов реализации нефтепродуктов. Скорректированный показатель EBITDA понизился на 1.9% к/к до 76.7 млрд. руб., при этом рентабельность по EBITDA увеличилась на 1.8 п.п. до 26.3%. Чистая прибыль за отчетный период составила 39.6 млрд. руб., что на 4.9% ниже результата 4-го квартала 2012 г. В годовом выражении в 1-м квартале чистая выручка увеличилась на 4.8%, показатель EBITDA снизился на 3.2%, чистая прибыль уменьшилась на 18.8%.

Капзатраты Газпром нефти выросли на 24% г/г до 35.6 млрд. руб., главным образом, в связи с реализацией инвестпроектов на Ямале и в Оренбургском регионе, а также с увеличением бурения горизонтальных скважин на традиционных активах. Тем не менее компании удалось сгенерировать неплохой свободный денежный поток в размере 14.4 млрд. руб. Чистый долг Газпром нефти за прошедший квартал уменьшился на 1.3% до 146.7 млрд. руб., что соответствует соотношению Чистый долг/EBITDA на относительно невысоком уровне 0.5.

Добыча углеводородов Газпром нефти с учетом доли в совместных предприятиях увеличилась на 3% г/г до 111.76 млн. бнэ. При этом производство нефти сократилось на 1.7% г/г до 90.85 млрд. баррелей, а добыча газа возросла на 30.3% г/г до 3.55 млрд. куб. м. Существенный рост газодобычи обусловлен расширением Cеноманского газового промысла на Муравленковском месторождении, реализацией программы повышения уровня утилизации попутного нефтяного газа, а также началом промышленной добычи на месторождениях СеверЭнергии. Объемы нефтепереработки на НПЗ компании повысились на 1.9% г/г до 10.36 млн. тонн.

Комментарий. Результаты деятельности Газпром нефти в 1-м квартале оказались в целом неплохими, несколько превысив консенсус прогнозы по основным финансовым показателям. Некоторую озабоченность вызывает продолжающееся снижение нефтедобычи на традиционных месторождениях компании, которое пока не удается компенсировать ростом производства новых активов на Ямале и Оренбургской области, несмотря на существенное увеличение капзатрат. Впрочем, общий объем добычи растет благодаря существенному повышению объемов производства газа. Из позитивных моментов отчетности отметим строгий контроль над операционными расходами. Так, удельные затраты на добычу в 1-м квартале снизились на 6.9% к/к до $5.66/барр., а удельные затраты на переработку – на 10.1% к/к до $2.51/барр. Как результат, несмотря на сезонное ухудшение конъюнктуры рынка нефтепродуктов, компании удалось улучшить показатели рентабельности. Показатель EBITDA на баррель добычи Газпром нефти составил $22.2 против $21.5 у Роснефти. Компания продолжает генерировать положительный свободный денежный поток, а ее долговая нагрузка остается невысокой.

Мы считаем, что обнародованные финансовые показатели Газпром нефти за 1-й квартал будут оказывать умеренную поддержку котировкам акций компании в ближайшие дни.