"Вчера активность на рынке была невысокой на фоне волатильной ставки "overnight" /4-6.5%/. По итогам дня котировки большинства выпусков незначительно снизились.
Среди негосударственных облигаций практически все выпуски превого эшелона были обделены вниманием инвесторов: отметим лишь единичные сделки по выпускам РЖД и Москва-43. Из выпусков второго-третьего эшелона продолжили свое падение облигации Ист-Лайна. Что касается ОФЗ, то здесь значимые обороты прошли лишь по выпуску ОФЗ 25058.
Вчера состоялось размещение ИМПЭКСБАНК-3, доходность которого по итогам аукциона составила 9.46% к оферте через 1.5 года, что оказалось в рамках прогнозов организаторов. В то же время мы ожидаем, что данный выпуск сохраняет потенциал для снижения доходности до 9.00-9.25%. В настоящее время мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ИМПЭКСБАНК-2, который к погашению в апреле 2006 г. предлагает привлекательную доходность на уровне 8.86%.
Среди новостей отметим намерения Москомзайма выкупить на аукционе "короткие" выпуски /27, 32, 35, 37, 40, 42/. Предполагаемый объем выкупа не разглашается. Аукцион состоится 15 ноября. На наш взгляд время аукциона выбрано правильно, поскольку на следующий день состоятся размещения двух выпусков РЖД /на RUR15 млрд./, двух выпусков ОФЗ /на RUR16 млрд./ и Белгородской области /на RUR2 млрд./. Мы считаем, что часть инвесторов может решить пересмотреть свои портфели в сторону уменьшения доли выпусков Москвы и увеличения доли государственных и региональных бумаг.
Сегодня мы не ожидаем значительной активности на рынке. В то же время падение курса евро/доллар накануне /в ночь на пятницу курс пробил отметку 1.17/ может вызвать на сегодняшних торгах новую волну продаж.
Торговые идеи
• Покупать выпуски ЮТК, предлагающие более 9.00% к погашению/оферте через 1 год
• Покупать рублевый выпуск Джей-Эф-Си-2 /9.40% к оферте в декабре 2006 г./ и CLN JFC 07 /YTM 9%/ на новости о присвоении рейтинга
• Рублевый выпуск ИМПЭКС-2 /YTP 8.87% к оферте в апреле 2006 г./ имеет потенциал снижения доходности до 8.00%, т.к. после размещения новой эмиссии у банка не должно возникнуть проблем со 2-м выпуском
• Покупать спреды Gazprombank Bonds – VTB Bonds, PromstroyBank Bonds – VTB Bonds, Sberbank 15_10 – VTB 15_10
• Покупать Sinek 12_15 /или спред к Russia 30/ как самый недооцененный квазисуверенный выпуск
• Покупать спред Evraz 15 – Russia 30".