Сбербанк: Время нестабильности, -Михаил Шлемов, ВТБ Капитал

"Рекомендация использовать повышенный вес для акций "Сбербанка" была одной из лучших инвестиционных идей этого года: с 1 января акции банка подорожали на 16% (индекс MSCI RU поднялся на 3%, MSCI RU 10/40 – на 5%, MSCI EM – на 9%), отмечает в обзоре аналитик ВТБ Капитала Михаил Шлемов.

Однако в 4к12 и далее мы ожидаем ухудшение конъюнктуры в банковском секторе (сокращение чистой процентной маржи, повышение стоимости риска до нормальных значений), и поэтому понижаем рекомендацию по GDR, обыкновенным и привилегированным акциям "Сбербанка" до уровня "Держать".

Наша прогнозная цена GDR "Сбербанка" через 12 месяцев равна 11.9 долл. за штуку, обыкновенных акций – 108 руб. (годовая доходность в долларах – 4.5%), привилегированных – 86 руб. (доходность – 5.1%). Потенциал роста по обыкновенным акциям составляет 18 процентов

Полагаем, что теперь, после IPO, сохранение повышенного веса акций "Сбербанка" в инвестпортфеле неоправданно, и рекомендуем продавать акции на подъеме котировок в момент повышения их веса в индексе MSCI (ожидаемый приток средств от пассивных индексных фондов – 219 млн долл., один среднедневной объем торгов за последний месяц) на закрытии торгов 30 ноября и в преддверии публикации результатов за 3к12 (5 декабря)".