Базисный спред процентного и кросс-валютного свопов достиг максимума

Вчерашняя динамика ставок представляла собой типичную реакцию на изменение курса рубля. Ставки NDF и кроссвалютного свопа повысились на 20-30 бп: в том числе 3-месячная ставка NDF составила 9.2%, а двухлетняя и 5-летняя ставки кроссвалютного свопа достигли 9.1% и 8.7% соответственно. Базисный спред ставок процентного и кросс-валютного свопов расширился до 12месячного максимума в минус 140-150 бп вследствие того, что за последние месяцы уровень ликвидности в обоих сегментах понизился. Операции однодневного валютного свопа не проводились в связи с национальным праздником в США, а пятничная ставка RUONIA составила 8.1%. По нашим оценкам, краткосрочные ставки NDF, возможно, приблизились к локальному максимуму: их текущий уровень полностью учитывает потенциальное повышение ставок ЦБ РФ в условиях некоторого дефицита долларов на межбанковском рынке.

Мы полагаем, что в этом месяце спрос на ликвидность со стороны банков сохранится, учитывая, что с начала периода регулирования обязательных резервов средний остаток средств на корсчетах банков в ЦБ РФ составляет примерно 1.06 трлн руб. - рекордно низкое значение за последние несколько месяцев. В то же время расходование бюджетных средств поможет банкам нарастить свободные резервы, не прибегая к дополнительным операциям репо (по состоянию на 1 августа объем таких резервов составил 2.43 трлн руб.). В этих условиях отклонение межбанковских ставок от учетной ставки ЦБ РФ, составляющей 8.0%, не превысит 50 бп.