Динамика большинства ключевых макроэкономических индикаторов заметно ухудшилась

Реальные располагаемые доходы населения перешли к снижению. Вчера Росстат опубликовал данные по динамике ключевых экономических индикаторов за март. Как мы уже писали, в прошлом месяце темпы роста промышленного производства снизились до 0,3% (здесь и далее – год к году) с 3,3% месяцем ранее из-за спада в добывающем секторе. При этом умеренный рост наблюдался в большинстве сегментов пищевой промышленности, производстве текстильных изделий, кокса и нефтепродуктов, химических веществ, лекарственных средств, резиновых и пластмассовых изделий, готовых металлических изделий, неметаллической минеральной продукции, а также мебели. Рост оборота розничной торговли ускорился до 5,6% с февральских 4,6%. Грузооборот транспорта упал на 7,1% после снижения на 0,5% в феврале. Перевозки по железной дороге уменьшились на 7,2%, а объемы трубопроводного транспорта – на 6,8%. Объем строительных работ стал больше на 0,1% после роста на 2,3% в феврале. При этом ввод жилья сократился в марте на 7,6% после снижения на 7% в предыдущем месяце. Платные услуги населению сократились на 4,4% после февральского увеличения на 0,9%. Производство сельскохозяйственной продукции в марте выросло на 3% по сравнению с 3,1% в предыдущем месяце. Реальные располагаемые доходы населения в 1 кв. текущего года уменьшились на 0,2% после роста на 1,8% в 4 кв. 2019 г. Безработица в марте повысилась до 4,7% экономически активного населения с 4,6% месяцем ранее.

Спад в экономике в апреле-мае будет весьма значительным. Согласно нашим расчетам, в марте рост российского ВВП оказался нулевым по сравнению с плюс 3% месяцем ранее. Основной положительный вклад в экономическую динамику внесло ускорение роста в розничной торговле в результате ажиотажного спроса на ряд товаров первой необходимости. При этом на темпах роста ВВП в марте негативно отразился спад в секторе услуг и транспортной отрасли, а также заметное торможение в промышленности. Мы полагаем, что спад в секторе услуг стал результатом введенного в прошлом месяце карантина, направленного на сдерживание эпидемии коронавируса в Российской Федерации. При этом аналогичные меры в странах Старого Света, а также несколько более теплая (по сравнению с мартом прошлого года) погода оказали существенное негативное влияние на добычу полезных ископаемых и грузооборот транспорта. По нашему мнению, в апреле-мае влияние карантинных мер на экономическую динамику заметно усилится, а спад в российской экономике окажется весьма значительным. При этом мы ожидаем, что падение деловой активности будет наблюдаться во всех ключевых отраслях за исключением, возможно, сельского хозяйства. Дальнейшая динамика ВВП будет кардинальным образом зависеть от того, как и когда будут ослаблены карантинные меры, а также от финального объема пакета мер поддержки бизнеса и населения. В настоящее время планы правительства по поддержке экономики выглядят недостаточно масштабными, однако мы допускаем возможность значительного их расширения в ближайшее время, когда появится больше данных относительно масштабов нанесенного эпидемией урона. При этом принимаемые в настоящее время меры монетарного характера не смогут переломить негативных тенденций в экономике, если только ЦБ РФ не перейдет к политике количественного смягчения, например, за счет выкупа крупных объемов государственного долга на свой баланс. Тем не менее мы считаем, что во второй половине года ситуация начнет постепенно улучшаться, а в 2021 г. темпы роста экономики достигнут умеренных положительных значений.