Банк России опубликовал отчет о рисках финансовой стабильности

Макроэкономика: Банк России опубликовал отчет о рисках финансовой стабильности за февраль-март. Отчет содержит сводку итогов торгов на финансовых рынках и кредитной активности банков в отношении физлиц по прошествии марта. Мы выделили несколько интересных тезисов, отражающих «новую реальность», причем падение торговых оборотов является общим и далеко не самым примечательным ее свойством:

• На валютном рынке структура спроса и предложения закономерно изменилась — в марте спрос формировали преимущественно банки с целью балансировки открытой валютной позиции, а продавали валюту экспортеры ввиду действия требований по репатриации валютной выручки (по оценкам Банка России, объем продажи валюты составил 865 млрд руб.). Физические лица преимущественно продавали валюту. Рынок валютных свопов заметно сократился — открытая позиция нерезидентов сжалась с $11 млрд до $2 млрд.

• В сегменте ОФЗ наблюдается наиболее устойчивый покупательный интерес, что отражается на поступательном снижении доходностей вдоль всей кривой, начиная с открытия торгов 21 марта. Банк России с 23 марта не проводил покупок ОФЗ. При этом структура спроса изменилась — доля нерезидентов в торговой активности (упала до 8 пп с 25 пп) была замещена физлицами (выросла до 26 пп с 10 пп), тогда как банки и прочие игроки сохранили доли неизменными (чуть более 30 пп каждый) относительно февраля.

• В сегменте корпоративных облигаций сохраняется неоднородность в ценообразовании выпусков с сопоставимыми кредитными рейтингами, что связано с низкой ликвидностью и «инерцией» рейтинговых действий. В моменте наиболее актуальным индикатором остается рейтинговая номенклатура агентства АКРА.

• На рынке акций изменения в основном коснулись структуры участников. Банки выступили покупателями акций (в объеме 46 млрд руб.) благодаря регулятивным послаблениям Банка России. Доля банков в торговом обороте выросла до чуть более 10 пп против 1-3 пп в феврале. Население также пополняло портфели акций (доля оборота выросла до 58 пп с 44 пп), тогда как нерезиденты минимизировали активность (доля сократилась до 8 пп с 45 пп).

• Депозитная активность населения в марте претерпела изменения из-за стабилизационных мер Банка России — высокая процентная ставка и ограничения на снятие иностранной наличной валюты позволили развернуть отток средств, начавшийся в марте. В итоге депозиты в иностранной валюте сократились на $9.8 млрд., а общий объем средств физлиц в банковском секторе сократился на 236 млрд руб.

• На рынке кредитования заметно снизилась активность, что стало особенно заметно в сегменте необеспеченного кредитования ввиду ужесточения кредитных требований и роста процентных ставок. Притом экономическая неопределенность пока не привела к ухудшению платежной дисциплины заемщиков. Доля просроченной задолженности осталась на уровнях, близких к февральским (4.15%).