1) Счет текущих операций еврозоны (и прежде всего сальдо торгового баланса) остается очень крепким, несмотря на прошлогодние проблемы продаж авто и опасения торговых войн, что позволяет говорить о силе евро в долгосрочной перспективе. Финансовый счет требовал коррекции курса, которая, на наш взгляд, и произошла. Расхождение по ставкам в зоне евро и в США уже достигло или почти достигло максимальных значений в текущем экономическом цикле. В этом смысле можно условно предположить, что финансовому счету еврозоны сейчас уже толком некуда ухудшаться. То есть наряду с очень крепкой внешней торговлей ЕС мы можем рассчитывать как минимум на неухудшение финансового счета.

Соответственно можно предположить, что курс евро вряд ли может быть сильно ниже текущих уровней, но имеет неплохие долгосрочные перспективы для роста. Вопрос скорее в сроках реализации роста. При этом главным риском в текущей ситуации может быть внезапный взлет глобального протекционизма и глобальная рецессия.

2) В случае сохранения слабых ожиданий по экономике ЕС и низких темпов роста инфляции пара EUR/USD рискует задержаться на текущих уровнях более года, сохраняя колебания в диапазоне 1,1-1,16. Между тем, новые стимулирующие кредиты ЕЦБ, торговые перемирия, заявления Марио Драги о крайне низкой вероятности рецессии в ЕС дают нам основания аккуратно надеяться на модельный сценарий более быстрого роста экономики относительно текущих задавленных уровней. В этом случае мы можем рассчитывать на рост пары EUR/USD до уровней 1,25 и выше в долгосрочной перспективе.

3) Заявления Марио Драги об очень низкой вероятности рецессии в ЕС могут заставить инвесторов долгосрочно выходить из безрисковых облигаций правительства Германии и перекладывать средства в более рисковые активы, в том числе в европейские акции. Для пары EUR/USD это скорее может быть положительным процессом.