Рейтинг@Mail.ru
Российский орел: последствия снижения долговой нагрузки - 22.03.2019, ПРАЙМ
Регистрация пройдена успешно!
Пожалуйста, перейдите по ссылке из письма, отправленного на

Российский орел: последствия снижения долговой нагрузки

Читать Прайм в
Дзен Telegram

Переход от снижения долговой нагрузки к ее увеличению — ключевой источник роста. В последние годы в ответ на санкции российские компании значительно сократили объемы долга. Мы думаем, что уровень долговой нагрузки уже упал ниже оптимальных значений. По нашим расчетам, как только российские компании прекратят снижать ее, они смогут увеличить выплаты акционерам почти вдвое. Поскольку российские акции уже торгуются с дивидендной доходностью 7%, потенциал роста довольно впечатляющий. То, как ЛУКойл распределяет денежные средства — пример остальному рынку. 

Долгосрочные последствия санкций. Рост стоимости капитала на фоне опасений ввода санкций вынудил компании не только досрочно погасить долг, но и сократить акционерный капитал. Поскольку компаниям пришлось вернуть инвесторам часть вложенного капитала, это негативно отразилось на инвестициях. Сейчас реинвестируется только 60% операционных денежных потоков, тогда как до 2014 года этот показатель составлял почти 100%. Пока стоимость капитала будет оставаться высокой, оживление инвестиционной активности маловероятно. Это ставит под сомнение планы правительства, которое ставит целью увеличить инвестиции до 25% ВВП и в перспективе добиться ускорения экономического роста. 

На глобальных рынках усилился спрос на риск. Смягчение риторики ФРС привело к ослаблению доллара и подстегнуло рост на всех развивающихся рынках. Фундаментальные показатели России остаются хорошими, так что в ближайшее время изменение настроя инвесторов должно поддержать рынок.

Спрос на российские облигации возвращается. Доходность ОФЗ снизилась на 50 б. п., а рубль с начала года укрепился на 7%. Отчасти это отражает общее оживление интереса к рискованным активам на развивающихся рынках. Тем не менее рубль пока опережает многие основные валюты, что предполагает ослабление опасений иностранных инвесторов относительно санкций, и это хорошие новости для рынка акций. Укрепление рубля должно особенно поддержать компании, ориентированные на внутренний рынок, но также оно предполагает, что ЦБ может все-таки начать снижать ставки раньше, чем ожидалось ранее, а это поддержит котировки всех видов активов. 

Наш выбор. К наиболее привлекательным бумагам мы относим ЛУКойл (учитывая впечатляющие свободные денежные потоки и потенциальное продление программы выкупа), Норильский Никель (с учетом двузначной дивидендной доходности на фоне высоких цен на сырье), Халык Банк (благодаря хорошему уровню дохода на капитал и большим выплатам), TCS Group (с учетом хороших результатов за 4К18 и очень оптимистичных прогнозов на 2019 год); Яндекс (в преддверии IPO компаний Lyft и Uber, что может вызвать переоценку бизнеса такси); X5 Retail Group (самый дешевый вариант сделать ставку на потребительский сектор); Интер РАО ЕЭС (потенциальное улучшение дивидендных выплат или крупные сделки слияния/поглощения могут убедить инвесторов учесть в оценке компании ее значительную чистую денежную позицию), говорится в обзоре Sberbank Investment Research.


В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Подробнее
 
 
 
Лента новостей
0
Сначала новыеСначала старые
loader
Онлайн
Заголовок открываемого материала
Чтобы участвовать в дискуссии,
авторизуйтесь или зарегистрируйтесь
loader
Чаты
Заголовок открываемого материала