Российские активы замерли в нерешительности, затрудняясь выбрать направление для нового масштабного движения. Данный факт вполне закономерен, если учесть разнородность поступающих в последние дни новостей.

Инвесторы могут найти весомые поводы для оптимизма. Спрос на активы из развивающихся стран стимулируется сигналами о прогрессе в торговых переговорах между США и Китаем. Для курса рубля позитивны как интервенции Минфина на протяжении апреля в меньшем объеме, чем ожидали участники рынка, так и консолидация цен на нефть в высоком диапазоне $69-70/барр. (Brent). Для рынка ОФЗ многозначительна успешность последних первичных аукционов.

Не меньше, однако, и поводов для осторожности. Интерес к безрисковым активам подогревает экономическая (все еще крайне плохая статистика из ЕС) и политическая (Brexit) неопределенность. Периодичность санкционных заголовков относительно РФ в последние недели нарастает. А сезонность текущего счета платежного баланса обещает играть все меньше на пользу рубля в грядущие месяцы.

Ближайшие точки контроля для отечественных активов – сегодняшняя статистика по рынку труда США за март (ожидается крепкий релиз после исключительно слабых данных за февраль) и новостной поток из Вашингтона на следующей неделе (перед 2-недельным периодом региональной работы для конгрессменов, с 15 по 26 апреля).

В части последнего пункта обратим внимание на то, что во вчерашнем обзоре нами была допущена ошибка. Новая версия законопроекта об ограничительных мерах за вмешательство в американские выборы (DETER Act), также как и прежняя версия документа, предполагает запрет на операции только с новым суверенным долгом из РФ.

Несмотря на объемные обороты ликвидности на счетах расширенного правительства с начала апреля, нетто-приток ликвидности сложно назвать объемным. С 1 по 3 апреля он составил порядка 100 млрд руб. без учета интервенций, оборота по госдолгу и операций с Казначейством. В моменте это позволило довести остатки на депозитах в Банке России до 1.9 трлн руб., хотя приток мог быть частично «профинансирован» остатками с корсчетов (2.3 трлн руб.). Сложившиеся обстоятельства способствуют стабилизации рублевых бенчмарков в сегменте краткосрочного фондирования – Ruonia о/н (7.64%), Mosprime о/н (7.90%).

Тем не менее, сегмент кросс-валютного финансирования демонстрирует повышенный спрос на рублевую ликвидность. Ставка рублевого свопа овернайт вчера вновь начала расти (7.91%), а среднесрочные ставки продолжили поступательное восхождение: 7.83% (3 мес.), 7.66% (6 мес.). Вероятно, даже вопреки состоявшейся фиксации квартальных нормативов ликвидности банки продолжили утилизировать избыточную валютную ликвидность в пользу рублевой.