Сезон публикации отчетностей компаний РФ за 2018 г близится к завершению

Сезон публикации отчетности за 4к/2п18 близится к завершению, и на данный момент мы можем констатировать, что положительная динамика финансовых показателей анализируемых нами компаний, которую мы наблюдали в предыдущие кварталы, в значительной мере сошла на нет. Доля компаний из нашей выборки, чьи результаты ощутимо превзошли ожидания рынка, уменьшилась по сравнению с 3к18, опустившись ниже 50%. В сочетании с ростом числа негативных сюрпризов по сравнению с предыдущим кварталом это привело к тому, что сюрприз на уровне индекса РТС в целом оказался близок к нулю.

Лукойл опубликовал сильные результаты, оказавшиеся лучше консенсус-прогноза на уровне EBITDA и чистой прибыли, что стало причиной опережающей динамики акций компании по отношению к рынку в целом. Еще одним фактором поддержки, вероятно, стал продолжающийся обратный выкуп акций, темпы которого к тому же ускорились в последнее время. Результаты Татнефти, напротив, оказались слабее консенсус-прогноза. По сравнению с 3к18 EBITDA и чистая прибыль компании снизились на —40%. 

Благодаря лучшему контролю над расходами EBITDA Норильского никеля превысила консенсус-прогноз на +7%. EBITDA Алросы оказалась на —8% ниже ожиданий рынка. Результаты Русала существенно отстали от консенсус-прогноза, оказавшись ниже ожиданий на —11% на уровне EBITDA и на —52% на уровне чистой прибыли. Евраз преподнес позитивный сюрприз, объявив о выплате щедрых дивидендов в размере 92% доступного акционерам свободного денежного потока (FCFE), что вызвало ралли в акциях компании.

Аэрофлот представил слабые результаты, показав рекордное падение EBITDA за всю историю компании, превысившее как наш прогноз, так и ожидания рынка. В день публикации акции Аэрофлота упали на —2,4%, однако в течение следующей недели опередили рынок. Результаты Globaltrans, наоборот, оказались лучшими в истории компании: выручка выросла на +17% г/г, EBITDA – на +28% г/г.

ГДР X5 Retail Group показали опережающую динамику по отношению к рынку на фоне неожиданной рекомендации по дивидендам (коэффициент дивидендных выплат на уровне 87%). Лента опубликовала слабые результаты, которые оказались ниже консенсус-прогноза. На динамику показателей Русагро, как мы полагаем, повлияло отрицательное отношение участников рынка к резкому росту чистого долга компании, а также к увеличению запасов сахара. 

Яндекс опубликовал сильные результаты. Однако акции компании заметно отстали от рынка, поскольку инвесторы фиксировали по ним прибыль после их сильной динамики в период с начала года и до даты выхода отчетности. 

Результаты электроэнергетических компаний в основном оказались лучше ожиданий. Исключение составили ОГК-2 и ТГК-1, результаты которых оказались хуже оценок участников рынка. Прибыльность Интер РАО превысила консенсус-прогноз. Тем не менее, акции компании отстали от рынка, причиной чего, вероятно, стало отсутствие ясного и четкого месседжа со стороны руководства во время Дня инвестора. На результаты Юнипро оказали влияние страховые выплаты в 2017 г. Однако EBITDA все же превысила консенсус-прогноз на 5%. Основного внимания в отчетности заслуживает сообщение о новой дивидендной политике. Несмотря на связанный с дивидендами позитивный сюрприз акции компании отстали от рынка. Финансовые результаты ФСК оказались лучше консенсус-прогноза, однако руководство компании вновь отметило, что дивиденды останутся на уровне предыдущего года. На этом фоне котировки акций ушли в минус.