Рейтинг@Mail.ru
Высокий интерес к ОФЗ заставляет вводить лимиты - 19.02.2020, ПРАЙМ
Регистрация пройдена успешно!
Пожалуйста, перейдите по ссылке из письма, отправленного на

Высокий интерес к ОФЗ заставляет вводить лимиты

Читать Прайм в
Дзен Telegram

На сегодняшних аукционах Минфин решил предложить сразу три выпуска: два с фиксированной ставкой купона (дебютный 4-летний выпуск 25084 с погашением 4 октября 2023 г. и 10-летний выпуск 26228) и один — привязанный к инфляции (52002), он традиционно пользуется интересом лишь среди узкого круга специфичных инвесторов (они готовы получать низкий купонный доход в рублях). В отличие от предыдущих аукционов по длинному выпуску 26228 в этот раз было установлено ограничение на размещаемый объем в размере 20 млрд руб., что, скорее всего, обусловлено исключительно тем обстоятельством, что к середине 1 кв. план по заимствованиям выполнен на 73,5%.

Ралли продолжается…

За прошедшую неделю доходности вдоль кривой ОФЗ продолжили снижение: на 5-10 б.п. (и обновили минимумы), при этом происходит уменьшение наклона кривой (сейчас на 10 б.п. ниже, чем неделю назад). На фоне общей разнонаправленной динамики долгов GEM ОФЗ демонстрируют динамику лучше рынка, по-видимому, компенсируя некоторое отставание (в частности, от Колумбии и Бразилии), наблюдавшееся с начала этого года. Таким образом, низкие цены на нефть и некоторое ослабление рубля пока не отпугивают инвесторов от рублевых ставок, то есть инвесторы не верят в затяжной характер эпидемии коронавируса в Китае, из-за которого произойдет существенный спад спроса на сырьевые товары и энергоносители (со всеми вытекающими негативными последствиями для РФ, ориентированной на экспорт сырья).

… в ожидании значительного снижения ключевой ставки и “выздоровления” Китая

Мы ожидаем повышенный спрос на предлагаемые сегодня выпуски с фиксированной ставкой купона: вероятно, основной инвестиционной идеей являются ожидания скорого “выздоровления Китая”, а также снижения ключевой ставки до 5% (чему должно способствовать и смягчение политики ФРС). Кроме того, интерес к коротким ОФЗ 25084 (с купоном 5,3% годовых) может быть проявлен системообразующими банками в качестве альтернативы КОБР (которые ЦБ РФ запретил продавать на аукционах ниже номинала). По нашим оценкам, справедливая цена 25084 составляет 99,37% от номинала (=нулевой G-спред) с YTM 5,57%, однако, возможно, размещение пройдет агрессивнее (по цене выше 99,5% от номинала).

Однако реальность может оказаться более суровой

Мы считаем, что инвестирование в долларовые ставки (евробонды РФ) является лучшей альтернативой ОФЗ за счет предполагаемого нами ослабления рубля. При этом последствия от коронавируса могут быть более негативными, чем сейчас ожидают инвесторы: динамика числа выздоровевших вселяла бы больший оптимизм, если бы не рост заражений, который не снижает темп, а их число уже превышает 74 тыс. (то есть Китай еще длительное время может не восстановить экономическую активность из-за изоляционных мер как внутри, так и вовне).

В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Подробнее
 
 
 
Лента новостей
0
Сначала новыеСначала старые
loader
Онлайн
Заголовок открываемого материала
Чтобы участвовать в дискуссии,
авторизуйтесь или зарегистрируйтесь
loader
Чаты
Заголовок открываемого материала