Валютная ликвидность оказалась сбалансированной в апреле, поддержав диапазонную торговлю рубля. По данным Банка России, баланс счета текущих операций в апреле остался положительным (+$1.8 млрд). Несмотря на падение нефтяных цен более чем на 15% м/м в апреле, падение импорта оказалось более значительным на фоне ослабления рубля и торговых ограничений из-за пандемии, что позволило торговому балансу сохранить профицит (+$3.5 млрд). При этом безрисковые настроения стали поводом для ускорения оттока частного капитала (-$6.9 млрд). Однако данный отток капитала был успешно компенсирован ускоренными интервенциями Банка России (+$4.7 млрд) и возвращением интереса нерезидентов в сегмент ОФЗ (+$0.8 млрд).

Подобная расстановка сил объясняет низкую волатильность курса рубля в апреле (USD/RUB в диапазоне 73-77), несмотря на скачки на нефтяном рынке и распродажу на развивающихся площадках. В мае мы не ожидаем улучшения на рынке валютной ликвидности. Несмотря на восстановление цен на нефть, падение объемов экспорта на фоне сделки ОПЕК+ будет ограничивать восстановление профицита торгового баланса, при этом поддержка со стороны ЦБ сократится из-за роста цены Urals выше $25/барр. На этом фоне мы ожидаем сохранение диапазонной торговли рубля (USD/RUB 73-76).