Минфин впервые в этом году решил представить на аукционы сразу 3 выпуска с фиксированной доходностью. Подобная концентрация на «классических» бумагах вызвана необходимостью переноса аукционов 24 июня и 1 июля из-за объявленных государственных праздников в эти даты.

Сегодня рынку будут предложены 3 наиболее размещаемые в последние недели серии, а именно 26229 (ноя.25), 26232 (окт.27) и 26233 (июл.35). Неразмещенный остаток в серии 26229 составляет 42 млрд руб., поэтому Минфин может быть нацелен на данный объем. В качестве альтернативы для бумаг с наиболее востребованной срочностью на будущих аукционах будет выступать новый выпуск 26234, представленный в пятницу.

Выпуск 26232 не менее интересен, с одной стороны, ввиду рекордного размещения 20 мая (112 млрд руб.) и скрытого потенциала спроса из-за малых объемов предложения 5-летнего выпуска и премии за срочность в размере 20 бп. С другой, интерес вызван приостановкой ралли в сегменте госбумаг в последние дни и необходимостью поиска новых аргументов для преодоления рекордно низких уровней доходности. В данном выпуске мы ожидаем премию 3-4 бп на фоне высоких конкурентных ставок (+40 бп к серии) на кривой IRSю

Мы не ждем ажиотажного спроса на аукционах и рассчитываем увидеть не более 120-140 млрд руб. совокупного размещения, из которых на 26229 и 26233 может прийтись до половины от объема. При этом в последнем ожидаем довольно щедрую премию по доходности ко вторичному рынку на уровне 4-6 бп, так как она обременена низким объемом в обращении (36 млрд руб.) и длинной дюрацией.