Итогом вчерашних аукционов 1-месячного РЕПО, проведенных Банком России, стало довольно заметное снижение спроса на рефинансирование под залог ОФЗ. Из 1.2 трлн руб. предстоящих к погашению, банки заимствовали лишь 0.8 трлн руб. Это обстоятельство должно положительно сказаться на профиците структурной ликвидности (в моменте 0.89 трлн руб.). После проведения расчетов с Банком России во вторник, показатель должен вырасти до 1.3-1.4 трлн руб.

В числе факторов, повлиявших на снижение интереса к 1-месячному РЕПО мы можем предложить стоимость фондирования (4.35% годовых) и резкое замедление оттока ликвидности по каналам автономных факторов (в ноябре был зафиксирован возврат наличности на счета, а бюджетный канал перестал абсорбировать ликвидность через заимствования). 

Дополнительный оптимизм придает готовность Минфина размещать депозиты с погашением в январе 2021 года. На текущей неделе запланировано два таких аукциона. Первый, состоялся в понедельник – 100 млрд руб., 35 дней, плавающая ставка – и был размещен с премией 17 бп к Ruonia (с учетом резервирования). Спрос составил 224 млрд руб. Второй аукцион – 200 млрд руб., 35 дней, плавающая ставка – пройдет 9 декабря.

В довершение, департамент финансов Москвы продолжает «гранулированное» размещение средств с погашением в 2021 году – на последних аукционах ставка по этим депозитам снизилась до 5.28% (-11 бп с аналогичных аукционов в ноябре). Все вместе должно приостановить рост ставок среднесрочного фондирования (Mosprime 3-мес. 4.97%) и вопреки интриге предстоящего заседания Банка России (18 декабря) способствовать их поступательному снижению относительно ключевой ставки.