Интервью Э.Набиуллиной агентству Bloomberg пролило свет на отношение Банка России к текущей ситуации с инфляцией. Регулятор надеется на стабилизацию инфляции вблизи 4.5% г/г в декабре и не исключает роста до 5.0% в феврале из-за эффекта базы 2020 года. При этом давление на цены видится временным, хотя неопределенность вокруг развития ситуации в перспективе 2021 года довольно высока: сюда примешиваются повышенные (и, вероятно, устойчивые) инфляционные ожидания, изменение сберегательной модели поведения населения (в части поиска альтернатив низкодоходным депозитам) и длительные ограничения экономической активности из-за пандемии.

Также примечательно, что на рекомендацию МВФ продолжить снижение ключевой ставки и опустить ее ниже 4.0% глава Банка России ответила мягким отказом: регулятор продолжит опираться на собственные модели и расчеты. При этом в базовом сценарии регулятор видит “очень скромное” пространство для смягчения политики.

Соответственно, наш ответ на вопрос – надо ли менять ключевую ставку в текущих условиях (даже в скоромных диапазонах) – остается неизменным: окно возможностей пока остается закрытым.