Российский рынок акций завершал прошлую неделю около исторических максимумов. Индекс Мосбиржи находится в шаге от рекордных отметок, в районе 3600 п.

Ключевым событием недели стало решение ЦБ РФ о повышении ключевой ставки сразу на 50 б.п. до 5,00%. Это не позволило российскому рынку показать более существенный рост. Более высокие ставки в экономике негативны для многих компаний, повышая затраты на обслуживание долга и требуемую норму возврата на капитал по инвестпроектам.

Кроме того, вызванный ужесточением монетарных условий рост доходностей облигаций увеличивает их привлекательность по сравнению с акциями. Впрочем, пятничное решение Банка России все-таки было заранее запланировано. Если бы регулятор повысил ставку на 25 б.п., то на рынке все равно был бы консенсус, что на следующем июньском заседании ставка будет увеличена до текущих 5,00%. То есть траектория была заранее известна.

Нейтральная динамика индекса ОЗФ (RGBI) также подтверждает, что большим сюрпризом решение ЦБ для участников долгового рынка не стало. Отметим лишь, что российский рубль продолжил укрепляться, помешав подъему акций экспортеров. Пара USD/RUB в пятницу опускалась ниже 75. Причин для существенного роста пока не наблюдается. Наоборот, учитывая высокие цены на сырье, в среднесрочной перспективе сохраняется пространство для умеренного укрепления рубля. Фактор геополитики временно отошел на второй план.

Сейчас в паре USD/RUB как раз решающий момент. Если удастся закрепиться ниже 75, то далее можно будет говорить о полном возвращении в ранее проторгованный диапазон 72,5-75. В этих границах пара может оставаться в течение ближайших недель.

По итогам заседания Банк России впервые опубликовал прогноз среднего значения ключевой ставки. В 2021 г. он составляет 4,8-5,4%, в 2022 г. — 5,3-6,3%, в 2023 г. — 5-6%. Учитывая обозначенные цифры на 2021 г., получается в ЦБ не исключают, что ставка уже в ближайшие заседания может подняться к 5,5-5,75%. Иначе уровень верхней границы в 5,4% будет недостижим. Впрочем, многое будет зависеть от выходящей статистики по инфляции. Именно проинфляционные риски являются одним из ключевых индикаторов, на который ориентируются в Банке России при принятии решения о ДКП.

По индексу Мосбиржи общая картина пока не меняется. По-прежнему актуален среднесрочный восходящий канал. Область 3600-3620 п. выступает ближайшей зоной торможения. Если она будет пройдена, то далее цели роста сместятся в сторону 3690-3700 п.

Американский рынок акций завершал прошлую неделю уверенным ростом. Попытки начать полноценную коррекцию по S&P 500 регулярно заканчиваются новыми покупками, которые возвращают котировки к рекордным отметкам.

В США в разгаре сезон корпоративной отчетности. Отчитались уже 25% участников индекса S&P 500. Результаты 84% компаний оказываются лучше предварительных ожиданий аналитиков в части прибыли и 77% — по выручке. На этой неделе планируются отчеты крупнейших высокотехнологичных гигантов Америки: Tesla (понедельник), Microsoft, Alphabet (вторник), Apple, Facebook (среда), Amazon (четверг).

Если до конца сезона отчетов сохранится цифра в 84% превышения консенсус прогнозов по EPS, то это будет лучший квартальный "сюрприз" с 2008 г.

На предстоящей неделе внимание участников будет также сосредоточено на заседании ФРС и выступлении Джо Байдена, в рамках которого он может обозначить параметры плана о повышении налогов на прирост капитала богатых американцев.