Российский рынок акций в четверг не удержался и сорвался вниз. Участники торгов пока не находят причин для активных покупок в условиях сохранения неопределенности по поводу дальнейшего развития санкционных историй и геополитической ситуации.

Объемы торгов вчера выросли с 19 до 24,3 млрд руб., однако они по-прежнему остаются в несколько раз ниже среднедневных значений для этого года. Почти половина оборота пришлась на бумаги Сбербанка и Газпрома.

Индекс МосБиржи просел к 2400 п. и сейчас находится вблизи минимальных отметок после возобновления торгов. По итогам четверга все акции индекса завершали сессию в минусе.

Риски дальнейшего сползания сохраняются, хотя сырьевой фактор вчера вечером начал играть в пользу отскока. Низкая ликвидность и отсутствие крупного покупателя способны обеспечить продолжение слабой динамики.

Цены на нефть Brent вчера выросли почти на 3%. Прирост за три последние сессии составил 13,5%. Ключевой риск, который участники рыка закладывают в цену, связан с введением поэтапных ограничений западных стран по покупке российской нефти.

Если в ближайшие сессии котировки Brent закрепятся выше $111,5-112, далее цели роста могут вновь сместиться к $119 и выше.

Влияние частных инвесторов растет. Банк России сообщил, что в марте на фоне действующих для нерезидентов ограничений физлица увеличили долю в объеме торгов акциями с 44% до 58%, на рынке ОФЗ — с 10% до 26%. То есть их роль в ценообразовании акций теперь стала доминирующей. Для действий физлиц очень важно наличие тренда. Притоки активнее формируются в условиях устойчивой восходящей тенденции. В этом случае сентимент улучшается, и каждая новая покупка способствует развитию тренда и в конечном счете приводит к чрезмерной перекупленности рынка (вплоть до пузыря).

Что касается текущей ситуации, то обстановка на рынке остается напряженной. Мы видим поступательное снижение котировок акций, так что уверенности в активных покупках граждан на рынке пока нет. Вероятно, описанный выше сценарий станет актуальным позже, по мере стабилизации геополитической обстановки. Эффект растущего тренда на капитале частных инвесторов также будет усиливаться снижением реального free-float.

Нефтегазовый план. В рамках выступления на совещании, посвященном ситуации в нефтегазовом секторе, Владимир Путин обозначил ряд важных инициатив. Одной из них является составление плана по расширению экспортной инфраструктуры энергоресурсов для нефтегазовых компаний. Речь в первую шла о перенаправлении части сырьевых потоков с западного направления в сторону динамично развивающихся азиатских стран. Правительству поручено разработать план к 1 июня.

В связи с этим можно предположить расширение масштаба инвестпрограмм у компаний отрасли. В частности, это может коснуться государственных Транснефти, Газпрома, Роснефти. В то же время масштабное развитие газо- и нефтепроводов в перспективе обеспечит спрос на продукцию металлургических компаний, таких как ТМК, ММК, НЛМК и Северсталь.

В ЦБ РФ отмечают замедление недельной инфляции. Это дает регулятору возможность рассмотреть постепенное снижение ставки, отметил зампред Банка России Алексей Заботкин. В Центробанке также отметили, что существенная часть снятых в феврале наличных рублей вернулась в банки.

Комментарий о том, что регулятор видит возможность дальнейшего снижения ключевой ставки, позитивен для российского рынка облигаций. В четверг индекс ОФЗ (RGBI) вырос на 0,6%. Он уже вернулся к уровням 22 февраля, отыграв значительную часть падения.

Помимо ожиданий замедления инфляции и смягчения ДКП, важным фактором поддержки рублевых бондов выступает профицит ликвидности в банковском секторе. Доходность к погашению по индикативным 2-летним ОФЗ составляет 11,2%. По ОФЗ со сроком обращения 5 лет — 10,8%.

Перед стартом вчерашней сессии на валютном рынке в РБК появилась статья о том, что ЦБ оценивает возможность изменения требований к продаже экспортной выручки. На этом фоне с открытия торгов произошел скачок курса USD/RUB выше 82. Однако к концу дня доллар откатился к 80,9, что указывает на сохраняющийся перевес предложения валюты над спросом. В марте экспортеры продали ее на сумму 865 млрд руб.

В случае реализации сценария со смягчением требований к продаже валютной выручки российский рубль окажется под умеренным давлением. Возможен переход и закрепление курса USD/RUB в широком диапазоне 82-89 в зависимости от конкретных послаблений.

Если в среднесрочной перспективе не продолжить смягчение валютного контроля, то высок риск возобновления поступательного укрепления рубля, так как спрос на валюту со стороны импортеров и населения значительно снизился, а бюджетное правило, в рамках которого ЦБ покупал валюту для Минфина, из-за санкций отменили.