МОСКВА, 18 мар — Dow Jones. Как известно, генералы всегда готовятся к прошедшим войнам. В 2018 году экспорт Китая был относительно стабильным, отчасти благодаря головокружительному падению юаня. Президент США Дональд Трамп и его генералы торговой армии хотят, чтобы Китай не использовал ослабление юаня в конкурентных целях, и настаивают, чтобы соглашение о торговле с Пекином предусматривало стабильность китайской валюты.

На самом деле в последнее время юань достаточно стабилен: с ноября он даже вырос против доллара США на 3%, и не только потому, что вероятность заключение соглашения о торговле увеличилась. Китай вряд ли согласится на долгосрочное ограничение курса юаня. Вместе с тем текущие рыночные и экономические тенденции делают поддержание его стабильности против доллара затратным для Пекина.

Экспорт Китая страдает, но падение импорта с конца 2018 года было еще более значительным из-за замедления роста экономики и резкого снижения цен на нефть. В 2017 и 2018 годы рост импорта Китая примерно на 10 процентных пунктов опережал рост экспорта. С декабря рост импорта резко замедлился, что способствовало увеличению положительного сальдо торгового баланса Китая и поддержало юань.

Судьба финансовой стабилизации США в руках Китая

США на переговорах просят Китай сохранять стабильный курс юаня

Склонность ФРС к более мягкой денежно-кредитной политике также поддержала китайскую валюту. Инвесторы, в ноябре получавшие по государственным облигациям Китая доход всего на четверть процентного пункта больше, чем по 10-летним казначейским облигациям США, теперь получают вдвое больше. Такое увеличение спреда и резкий рост акций китайских компаний в этом году также поддерживает юань, так как деноминированные в китайской валюте активы стали более привлекательными.

Это означает, что юань укрепляется без существенной помощи властей Китая. Валютные резервы страны прошлой осенью немного сократились на непродолжительное время на фоне пика напряженности торговых отношений, а доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 3%, но потом резервы восстановились.

Неопределенности сохраняются на рынке жилья Китая. В конце 2014 года падение рынка недвижимости заставило центральный банк начать цикл агрессивного смягчения политики, который спровоцировал сильный отток капиталов в следующем году. В результате смягчения перегрелся фондовый рынок, что еще больше усилило отток капиталов.

Сейчас рынок недвижимости Китая опять ослабевает, а фондовый рынок может создать новые мыльные пузыри. Есть основания полагать, что на этот раз шаткость рынка недвижимости не приведет к таким катастрофичным последствиям, как в прошлый раз. Если же рынок жилья упадет опять, центральный банк Китая почти наверняка отреагирует более агрессивным смягчением политики. В этот момент юань перестанет пользоваться спросом.

— Автор Nathaniel Taplin, nathaniel.taplin@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ