ФРС США: Материализованные в словах опасения

Иногда инвесторы бывают рады обмануться, и один из таких немногих поводов - риторика Федрезерва США.

Хотя от вчерашнего, сокращённого по форме сопроводительной части заседания Комитета по открытым рынкам США мало кто ждал каких-то новых потрясающих откровений, в пресс-релизе можно было отыскать по крайней мере одну весьма любопытную фразу, которая раньше никогда не использовалась.

Речь идёт о том, что «инфляция, долгое время остающаяся ниже целевого уровня 2%, представляет угрозу для экономики». Сама по себе низкая инфляция, как известно, не считается деструктивным фактором (скорее, наоборот), однако её низкие значения обычно сопутствуют стагнации или, как минимум, вялому экономическому росту.

При определённом воображении, эту фразу можно интерпретировать как признаки опасения Феда относительно возросших рисков развития в США пресловутого японского дефляционного сценария. На самом деле, США и еврозона остаются единственными «территориями ценовой мерзлоты», тогда как в большинстве мировых экономик потребительские цены уже давно показывают положительную динамику.

До тех пор, пока и базовые ставки, и доходности по суверенному долгу находились на околонулевых уровнях, особого желания «разбудить» инфляцию у соответствующих финрегуляторов не возникало. Но сейчас, когда свойство безрисковости этих бумаг уже более не является необходимым и достаточным условием сохранения к ним интереса со стороны инвесторов-нерезидентов, появляется реальный риск того, что крупнейшие центробанки мира постепенно станут одновременно и основными держателями федеральных и субфедеральных долговых бумаг (в случае с казначейскими облигациями и Федрезервом это уже имеет место).

В итоге, в условиях сокращающегося притока внешнего капитала, скорее всего, разовьётся дефляционно-стагнационный сценарий, опасения по поводу чего и были отражены в вышеупомянутой фразе.

Кроме того, во вчерашнем пресс-релизе обратила на себя внимание фраза о том, что «экономика США в первом полугодии росла «скромными темпами» (в предыдущей версии использовалось словосочетание «умеренными темпами» - Наше прим.). Далее всё выглядело весьма стандартно. В частности, отмечалось, что «ситуация на рынке труда продолжает улучшаться, но уровень безработицы остается высоким», а «процентные ставки по ипотеке несколько выросли, и ФРС ожидает, что инфляция будет двигаться к целевому уровню в среднесрочной перспективе».

По итогам дня курс доллара снизился против евро (текущее значение - $1.3275), несмотря на ранее отмечавшийся существенный рост, который был зафиксирован после выхода данных по ВВП. Добавим, что негативное влияние на американскую валюту оказали данные, которые показали, что индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго (Chicago PMI) вырос до 52.3 против 51.6 в июне. При этом рост ожидания рынка находились на уровне 53.7, в связи с чем вышедшие данные были встречены игроками весьма прохладно. Все компоненты в июле оказались на территории расширения, при этом рост по сравнению с предыдущим месяцем показали сектора закупочных цен и поставок, а снижение было отмечено в секторе занятости.
Помимо вышеуказанных событий, в фокусе участников рынка находились данные по рынку труда от ADP, которые превысили прогнозы. Превзошли ожидания также и данные по ВВП - при определённой оговорке. Как мы уже упоминали во вчерашнем утреннем обзоре, были представлены данные по новой методике расчета и произведён пересчёт данных по динамике ВВП с 1929 года с этой поправкой, и они оказались удивительным образом незначительно выше предыдущих оценок.

Так, среднегодовой прирост ВВП в 1929-2012 годах согласно новой методике был на уровне 3.3%, что всего лишь на 0.1% больше чем аналогичный показатель, рассчитанный по старому методу. Для периода 2002-2012 годов средний прирост ВВП по новой методике был на уровне 1.8% против 1.6% по старой методике. До публикации пересмотренных исторических данных, что при расчете по измененной методологии темпы роста ВВП могут составить около 3%.

По данным Минэнерго США, коммерческие запасы нефти в хранилищах на прошлой неделе выросли на 431 тыс. баррелей до 364.622 млн баррелей, тогда как консенсус-прогноз рынка ожидал их уменьшения на 2.45 млн баррелей. В результате котировки сорта WTI вчера на торгах в Нью-Йорке падали до $103 за баррель, но сегодня утром отскочили до $105.43 за баррель (на 8:45 мск) на обнадёживающих новостях из Китая.

Китайские власти уверены в том, что смогут добиться запланированного роста экономики в этом году благодаря устойчивому увеличению инвестиций. Спрос на инвестиции остается сильным в условиях настойчивого продвижения правительством индустриализации и урбанизации, заявил глава Национальной комиссии по развитию и реформам КНР Сюй Шаоши (Xu Shaoshi).

Инвестиции в средства производства в КНР выросли в первой половине 2013 года на 20.1%, свидетельствуют официальные данные. В своём интервью MarketWatch он выразил уверенность, что в стране есть все условия и возможности для достижения целевого ориентира роста экономики в этом году, составляющего 7.5%, что выше текущих скорректированных прогнозов Всемирного банка и большинства крупных инвестдомов.

Как мы и ожидали, котировки Comcast (CMCSA) выросли вчера на 5.55% на торгах в Нью-Йорке. Крупнейший американский провайдер кабельного телевидения получил прибыль по итогам минувшего квартала ощутимо выше консенсус-прогноза, а его абонентская база увеличилась на максимальное количество подписчиков за последние 5 лет.

Основные фондовые индексы США в последнюю торговую сессию месяца закрылись разнонаправленно, продемонстрировав по итогам июля довольно скромный для месяца корпоративных отчётов прирост от 3.9% до 4.6%. Растущие и падающие компоненты индекса Dow Jones практически уравновесили друг друга. В лидерах роста на сей раз засветились акции Bank of America (BAC,+0.55%). Ниже остальных завершил торги другой представитель финансового сектора - American Express Company (AXP,-1.89%). В секторальном разрезе индекса S&P 500 наибольший пророст показал сектор промышленных товаров (+0.9%), а падение - сектор коммунального хозяйства(-0.2%).

Европейские фондовые индексы вчера немного выросли, а индекс Stoxx Europe 600 показал наибольший месячный прирост с октября 2011 года, на фоне того, что опубликованный отчет по ВВП США оказался сильнее, чем ожидалось. Впрочем, внутренняя макростатистика оставляла желать лучшего.

Так, данные, представленные Федеральным бюро статистики Германии, показали, что розничные продажи в стране в июне неожиданно сократились. Июньский показатель упал на 1.5% по сравнению с предыдущим месяцем, утратив позиции, завоеванные в апреле и мае, и зафиксировав самое отвесное месячное падение продаж с декабря 2012 года.

Экономисты ожидали, что розничные продажи вырастут на 0.1%. В годовом выражении розничные продажи снизились еще значительнее - на 2.8%. Торговля в сети Интернет оказалась одним из немногочисленных светлых пятен в отчёте: продажи в этой категории выросли на 1.6% по сравнению с июнем 2012 года. За период с января по июнь розничные продажи в Германии упали на 0.1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.