МТС является фундаментально недооцененной бумагой

Во вторник, 19 ноября, МТС (MBT US – ДЕРЖАТЬ) опубликует финансовую отчетность за 3 кв. 2013 г. по МСФО. Мы ожидаем, что компания покажет вполне достойные результаты. Выручка, согласно нашему прогнозу, возрастет на 4% год к году до 104 млрд руб. (3,2 млрд долл.), а OIBDA увеличится на 4% и составит 46 млрд руб. (1,4 млрд долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 43,8%, или на 0,2 п.п. выше, чем годом ранее. Чистая прибыль МТС, как мы ожидаем, будет на уровне 18 млрд руб. (535 млн долл.), что означает снижение показателя на 13% год к году.

Результаты украинского сегмента едва ли будут впечатляющими. По нашим оценкам, мобильная выручка МТС в России по итогам отчетного квартала увеличится на 5,2% год к году до 92,6 млрд руб. (2,8 млн долл.), а российский ARPU не изменится относительно 3 кв. 2012 г., составив 312 руб. (9,5 долл.). Российская выручка от услуг фиксированной связи должна возрасти на 5% год к году до 14,6 млрд руб. (445 млн долл.), а выручка от розничной сети в России, согласно нашему прогнозу, упадет 17% и составит 6,7 млрд руб. (204 млн долл.). На украинском рынке мы ожидаем увидеть слабую динамику МТС. Так, выручка компании на Украине должна снизиться на 6% год к году до 132 млн долл., а ARPU – на 13% до 38 гривен (4,7 долл.). Рентабельность по OIBDA в России, как мы ожидаем, упадет на 0,9 п.п. год к году до 44,5%, а на Украине – на 1,2 п.п. до 51,8%.

Фундаментально недооцененная бумага. Результаты МТС за 3 кв. 2013 г., в соответствии с нашими оценками, будут не такими сильными, как у МегаФона, – главным образом из-за слабой динамики МТС на украинском рынке. Тем не менее мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы компании и сектора, учитывая неплохие темпы роста органической выручки, хороший уровень рентабельности и устойчивые денежные потоки от телекоммуникационных услуг. Бумаги МТС в настоящее время обладают потенциалом роста котировок на 14,8% до наше й12- месячной прогнозной цены 25 долл./АДР. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ депозитарные расписки компании, которые торгуются с EV/EBITDA на уровне 5,3%, и ПОКУПАТЬ локальные акции, оцененные с 11-процентным дисконтом к АДР.