Сохраняем позитивное мнение о перспективах компании "ФосАгро"

Вчера ФосАгро опубликовало операционные результаты за 1 кв. 2014 г. Продажи фосфорсодержащих удобрений сократились на 6% (здесь и далее – год к году) до 1,2 млн т, тогда как объемы продаж NPK выросли на 9,7% до 470 тыс. т. Продажи азотсодержащих удобрений увеличились на 26% до 425 тыс. т. При этом продажи карбамида и аммиачной селитры выросли на 30% и 20% соответственно. Продажи апатитовой руды продолжили уменьшаться – на 7% до 714 тыс. т.

Производственные мощности ФосАгро в 1 кв. 2014 г. по-прежнему были полностью загружены. Сокращение объемов продаж ДАФ/МАФ обусловлено высокой базой 1 кв. 2013 г, когда компания распродавала значительные запасы, образовавшиеся в 4 кв. 2012 г. Низкие объемы продаж апатитовой руды в основном связаны с тем, что ОАО «Воскресенские минеральные удобрения» (ВМУ), дочернее предприятие Уралхима, несмотря на снижение цен на апатитовую руду, приостановило производство и прекратило покупку руды у ФосАгро. ВМУ покупает у ФосАгро порядка 0,7–0,8 млн т руды, что составляет около 9% ежегодного объема добычи. Если VMF не возобновит производство, ФосАгро сможет направить высвободившиеся объемы на экспорт.

Вышедшие результаты едва ли негативно отразятся на котировках ФосАгро. Мы сохраняем позитивное мнение о перспективах компании, поскольку мировые цены на фосфорные удобрения, по всей видимости, стабилизировались на текущем уровне, а ориентированная на экспорт бизнес-модель ФосАгро должна выиграть от ослабления рубля и замораживания тарифов госмонополий.