Прогноз результатов Vimpelcom: существенный негативный эффект от ослабления валют

VimpelCom Ltd опубликует финансовые результаты за 4К14 и 2014 год в среду. Результаты должны быть существенно затронуты девальвацией валют. 

Мы прогнозируем падение консолидированной выручки в 4К14 на 21,1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года из-за существенного негативного влияния девальвации валют к доллару в годовом выражении в двух крупнейших бизнес-единицах - в России и Италии (70% консолидированной выручки за 9М14) - соответственно на 31% и 8%. В большинстве других стран, где представлен бизнес компании, валюты тоже были слабы: наиболее выраженная девальвация произошла на Украине (45% в годовом выражении), в Казахстане (15%) и Алжире (6%). 

С поправкой на эффект от девальвации валют мы все равно прогнозируем небольшое снижение выручки, несмотря на ожидание того, что выручка в России в рублевом выражении практически останется на уровнях годичной давности (против 5%-го снижения за 9М14), и вследствие конкуренции в Италии, Казахстане, Пакистане и Алжире. 

Мы ожидаем снижение скорректированной EBITDA на 23,9% (EBITDA за 4К13 с поправкой на $1,3 млрд. налоговых претензий в Алжире) при снижении рентабельности по скорректированной EBITDA до 41,2% в сравнении с 42,7% в 4К13. Это произойдет на фоне ухудшения рентабельности на Украине (из-за повышения платы за частоты и коммунальных тарифов) и дальнейшего постепенного снижения рентабельности в России и Италии. Мы прогнозируем чистую прибыль в $102 млн. 

Наше мнение. Результаты, видимо, будут очень слабыми из-за резкой девальвации валют в основных страновых сегментах VimpelCom Ltd. В то же время базовые тенденции (если исходить из стабильности валют) тоже будут не оптимистичными: снижение выручки и ослабление рентабельности. Компания, возможно, покажет небольшое улучшение динамики выручки в России, но этот эффект, вероятно, будет нивелирован негативными факторами, перечисленными выше.