Обещать не значит жениться, или денежно-кредитная политика по-русски

С начала текущего года ряд регуляторов перенял эстафету по смягчению денежно-кредитной политики, в частности, ЕЦБ запустил программу количественного смягчения, Банк Канады, РБНЗ и РБА снизили процентные ставки вслед за падающими ценами на сырье, НБК использовал в качестве инструментов не только ставку, но и прибегнул к девальвации юаня, а ЦБРФ, дав обещание снизить волатильность на внутреннем валютном рынке, прекратил покупки валюты в резервный фонд. Прослеживается достаточно логичная связь между условиями и действиями практически у каждого ЦБ, однако отечественный Центробанк как всегда отличился.

Вслед за приостановкой валютных интервенций ЦБРФ принимает решение о снижении ключевой процентной ставки на 0.5%, до 11.0%, чем вновь спровоцировал волну распродаж российского рубля. Возникает вопрос о том, что же в понятии ЦБРФ означает фраза «снизить волатильность», поскольку пока он с этой задачей явно не справляется. А может, и не собирался справляться, быть может, стоит уже привыкнуть, что плотная корреляция рубля и нефтяных котировок вновь вернулась на рынок. Было время некоторого расхождения этих двух активов, однако с учетом тестирования зоны многолетних минимумов котировок "черного золота", связь вновь проявила себя и очевидно на долгое время.

Стоит привыкнуть к уровням далеко выше 60 рублей за доллар и напрочь забыть о том, что ЦБ будет способствовать стабилизации ситуации на валютном рынке. Во-первых очевидно, что повышать курс рубля при дешевеющей нефти неразумно, во-вторых, снижать волатильность у ЦБ просто не получается. На текущий момент рубль приближается к ключевым психологическим зонам, не за горами отметка в 70 рублей за доллар. Безусловно мы можем увидеть некоторые откаты в сторону укрепления национальной валюты, однако ожидать, что котировки по паре доллар/рубль опустятся ниже уровня 63, точно не стоит.