В марте ЦБ РФ оставит ключевую ставку на уровне 11%

Данные за февраль указывают на то, что влияние девальвации рубля в январе на потребительские цены будет менее существенным, чем ожидалось ранее. С учетом недавнего укрепления рубля такая динамика может позволить удержать инфляцию ниже 10% г/г, что повышает вероятность снижения ставки ЦБ во 2К16.

Новость: потребительские цены в России в феврале выросли на 0.6% м/м, что ниже наших оценок и консенсуса рынка (0.8%). Таким образом, в годовом выражении инфляция замедлилась до 8.1% г/г. Главными драйверами замедления стали сектор услуг (темпы роста цен снизились до 0.3% м/м в феврале после роста на 1% в январе) и цены на продовольствие (0.7% м/м против 1.2% в январе). Цены на непродовольственные потребительские товары повысились на 0.8% м/м (0.7% в январе) в результате распространения эффекта от ослабления рубля на остальные секторы экономики.

Последний отчет по инфляционным ожиданиям российского населения (заказан ЦБ, опрос проводился в феврале) показывает их снижение третий месяц подряд. В отчете также говорится о росте сбережений населения, поскольку все больше и больше россиян испытывают тревогу по поводу рецессии и опасаются за свое рабочее место. Последнее, в свою очередь, продолжает оказывать давление на потребительский спрос и обеспечивает усиление дефляционного давления на цены. Этот тренд способствует контролю над инфляцией, но в то же время несет прямые негативные последствия для экономики, поскольку означает более продолжительную рецессию.

Центробанк 18 марта проведет заседание по денежно-кредитной политике. Мы не ожидаем, что регулятор изменит ключевую ставку (сейчас 11%). Однако мы не удивимся, если в случае сохранения пониженных инфляционных ожиданий в марте-апреле, ЦБ сократит ставку на 50 б.п. уже во 2К16.