ЛУКОЙЛ выбрал привлекательное время для продажи алмазодобывающего бизнеса

ЛУКОЙЛ

Месторождение (алмазная трубка) им. Гриба  было открыто в 1995 г. В 1999 г. ЛУКОЙЛ приобрел контрольный пакет АГД, владевшей также лицензиями на нефтегазовые участки, а в 2003 г. увеличил его до 99,7%. В июне 2014 г. ЛУКОЙЛ запустил на месторождении горно-обогатительный комбинат мощностью 4,5 млн т руды в год. На момент ввода трубки в эксплуатацию сообщалось, что ЛУКОЙЛ инвестировал в ее освоение более 1 млрд долл. В 2015 г. АГД произвела 3,36 млн карат, в 1 п/г 2016 г. – 1,85 млн карат при долгосрочном плане в 4,5 млн карат в год и общих запасах 98,5 млн карат. Таким образом, добыча уже в 2016 г. может превысить 80% плановой. 

ЛУКОЙЛ сообщил в отчетности за 3 кв. 2016 г., что продажи алмазов за 9 мес. составили 15 млрд руб. Используя для сравнения рентабельность АЛРОСА

Для сравнения: АЛРОСА, по данным Bloomberg, торгуется с EV/EBITDA 2016, равным 4,3. С учетом того, что цены на мелкие алмазы, производимые АГД, в нынешнем году снижались, и эта тенденция может сохраниться в 2017 г., оценка актива и время продажи выглядят привлекательными.

Снижение чистого долга благоприятно и для дивидендов. Алмазодобывающий бизнес не относится  к основным видам деятельности ЛУКОЙЛа. Возможно, что решение развивать его самостоятельно было связано с исками канадской компании ADC к ЛУКОЙЛу и АГД, которые рассматривались в судах США в 2001–2016 гг. и затрудняли продажу АГД. Это препятствие было окончательно устранено в ноябре 2016 г., когда Верховный суд США отказался рассматривать апелляцию ADC. По словам вице-президента Леонида Федуна, средства от продажи АГД будут направлены на погашение долга. Мы   полагаем, что продажа актива также поможет реализации дивидендной политики, в рамках которой мы ожидаем дивиденды за 2 п/г 2016 г. на уровне 115–125 руб./акция. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.