Дивиденд "Газпрома" может быть уменьшен с учетом неденежной прибыли

В частности, по словам президента, значительная часть прибыли Газпрома

Скорректированный дивиденд – выше 10 руб., доходность – 8%

По-видимому, под «бумажной» прибылью подразумевалась прибыль от курсовых разниц в составе финансовых доходов и расходов. За 2016 г. ее сальдированное значение составило 454 млрд руб. (6,8 млрд долл.), а чистая прибыль акционеров Газпрома – 952 млрд руб. (14,2 млрд долл.). При этом операционный денежный поток составил 1,7 трлн руб. (23,4 млрд долл.), СДП – 202 млрд руб. (3,0 млрд долл.). Возможно, что совет директоров Газпрома вычтет прибыль от курсовых разниц из чистой прибыли для определения дивидендной базы. В этом случае выплаты окажутся на уровне 50% от 498 млрд руб., то есть 249 млрд руб., или 10,5 руб./акция с доходностью около 8%.

Ожидаем дивиденды в диапазоне 25–35% прибыли по МСФО

В случае если прибыль по курсовым разницам будет исключена без каких-либо дополнительных корректировок из базы для расчета дивидендов, фактический коэффициент выплат по МСФО за 2016 г. составит 26%. Мы считаем 25–35% вероятным диапазоном выплат за 2016–2018 гг., причем дивиденд за 2016 г., вероятно, будет близок к нижней границе диапазона – около 10 руб./акция с доходностью немного ниже 8%. Это будет соответствовать росту на 27% год к году. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Газпрома.