Выручка за 2К17 снизилась на 15% г/г до 71,3 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу и представленным ранее операционным результатам за 2К17.
Валовая прибыль за 2К17 составила 51,7 млрд руб., что на 14,8% ниже г/г. Это соответствует валовой рентабельности 27,6%, что на 0,3 п. п. ниже г/г, так как рост себестоимости в процентном отношении к выручке отчасти был компенсирован сокращением портящихся продуктов и расходов на транспорт. Этот факт в сочетании с ростом общих, административных и коммерческих расходов на 0,2 п. п. г/г привели к тому, что EBITDA составила 3,7 млрд руб., что на 22% ниже г/г, но на 49% превышает консенсус-прогноз рынка и соответствует рентабельности в 5,2%, что на 0,5 п. п. ниже г/г, но на 3,7 п. п. выше к/к и на 1,7 п. п. превосходит консенсус-прогноз. Чистая прибыль за 2К17 составила 199 млн руб., что на 81% ниже г/г.
В ходе телефонной конференции менеджмент заявил, что планирует 50-60 валовых открытий магазинов в 2017 г. В то же время чистое количество магазинов, вероятно, сократится в 2017 г., так как компания планирует акцентировать свое внимание на рентабельности существующих магазинов.
На наш взгляд, рентабельность EBITDA за 2К17 находится на вполне обоснованном уровне, учитывая динамику выручки и LfL-продаж в 2К17. Поквартальное улучшение, главным образом, связано с сезонным улучшением валовой рентабельности. Мы не меняем нашего мнения по поводу акций ДИКСИ и считаем, что усиление конкуренции на рынке продолжит оказывать давление на рентабельность и сдержит дальнейшие улучшения. Таким образом, мы считаем, что краткосрочные успехи в компании не повысят инвестиционную привлекательность акций компании.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
