Однако, комментарий регулятора оказался нейтральным с содержательной точки зрения, что подтверждает намерение смягчать политику поступательно. В частности, тезис о завершении перехода к нейтральной денежно-кредитной политике, по нашему мнению, указывает на неизменность равновесного диапазона (6.0-7.0%) ключевой ставки, сомнения относительно которого стали слышны в преддверии заседания.
Не менее интересно и то, что регулятор исключил из вступительного абзаца тезис о рисках для экономического роста, и это дополнительный сигнал о концентрации внимания на траектории восстановления инфляции минимум до начала 2п’18. Прогноз Банка России относительно инфляции в диапазоне 3-4% выглядит слишком размыто: в текущих условиях более важно представлять, видит ли регулятор инфляцию по прошествии года ниже 3.5% или выше. Если выше, то дальнейшее снижение ставки будет весьма аккуратным: по нашему сценарию при инфляции в 3.6% по итогу года снижение в апреле на 25 бп будет сопровождаться паузой на несколько заседаний с перспективой тонкой подстройки ключевой ставки до 6.75% ближе к 2019 году. Если ниже, то значение в 6.50% также будет достижимо.
Рублевые процентные свопы отреагировали на итоги заседания ЦБ снижением ставок, в основном, на горизонте до 1 года (-2/-3 бп), но на срочностях более 1 года испытали повышательную коррекцию на +1/+2 бп. Кросс-валютные свопы показали наиболее пессимистичную реакцию на комментарии регулятора: движение ставок на краткосрочных (+3/+5 бп) и долгосрочных срочностях (+1/+2 бп) не разграничило оттенков риторики ЦБ.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.